□麦格理资本股份有限公司 林泓昕

　港股连续第三周收低，上周恒指失守20000点，后进一步向下探底，创下三年多低位。1月份以来，港股大市跌势不止，两周十个交易日仅两日收涨，累积跌幅已经超过2000点。受外围市况影响，恒指本周一低开震荡，走势续弱势，盘中最低见19195点，逼近下方19000点整数关口。技术上看，此处存在超跌反弹需求，短期若能止跌企稳，恒指上方20000点或有机会收复。

　从周一港股盘面上看，蓝筹股涨少跌多。市场预期澳门1月博彩收入跌幅收窄，博彩股周一逆市收高，银河娱乐升3.55%、金沙中国升3.93%；此外，超跌个股如联想集团升1.24%；其它地产、金融板块走势则续疲弱，新鸿基地产跌3.38%、友邦保险跌2.59%。

　纵观“港股通”标的股票近五个交易日市场表现，由于期内港股大市持续探底，港股通个股也是跌多涨少。据统计，累计上涨个股仅为44只，下跌个股达到244只。在强势股方面，昆明机床H股以11.08%的累计涨幅位居涨幅榜首；电讯类个股受到避险资金的追捧，数码通电讯和电讯盈科分别上涨6.05%和5.07%；此外，前期调整充分的澳门博彩类股份表现抗跌，美高梅中国、澳门励骏、银河娱乐、永利澳门、金沙中国均逆市上涨。在弱势股方面，环保及新能源类个股跌幅居前，顺风清洁能源以22.15%的跌幅位居跌幅榜首，天津创业环保也下跌近10%；国际油价的连创新低令煤炭、石油等资源类股份全线下挫，中石化冠徳、中煤能源跌幅超过10%；此外，中资金融、地产等行业个股也均出现较大幅度下跌。在AH比价方面，近期A股及H股联袂下挫，H股整体表现弱于A股，导致恒生AH股溢价指数近五日累计上涨1.48%，报142.49点。

　衍生工具市场方面，近期大市虽大幅跳水，但有资金反手部署，通过权证、牛熊证等抄底捕捉反弹。上周的五个交易日，合共约2.5亿港元资金净流入恒指好仓，仅上周五当日即有约4100万港元净流入金额。其它权重类个股，如中国平安、香港交易所也分别出现约4155万、1594万港元资金流入其相关好仓。当前港股大趋势偏弱，何时见底尚无法准确预测，但跌市中总会出现短暂反弹机会。

　通常说来，当标的资产开始反弹时，投资者无需急于通过相关认购证入市，可延至反弹较确定时再开始进场。跌市中出现反弹的时间也往往很短，故设立止盈位很重要，切忌贪胜不知输。此外，若标的资产价格持续下跌，相关权证持有者亦不可盲目加注进行稀释。首先，权证价格会因时间值下跌受侵蚀；而且，引伸波幅在标的股价反弹时往往有机会回落，故跌市买入认购证稀释，可能得不偿失。为增强防守力，如持有认购证由价外变为深入价外，令实际杠杆升至偏高水平时，便需考虑是否要止损，或转换至一些贴价及年期较长的认购证。

　展望港股后市，2016年全球股市开局不利，较悲观的市场情绪在蔓延，恒指跌至近年低位，短期继续面临考验。外围美股市场，上周国际油价跌破30美元，新发布的美国去年12月零售、工业产出数据亦不及预期，三大股指周跌幅均超2%，为连跌第三周。其中道指已跌破16000点大关，纳指周跌3.34%，失守4500点。经济数据不佳以及金融市场动荡，市场预期本月底美联储会议不加息几成定局，更或进一步影响3月份议息。本周美股市场方面，将会有美国去年12月CPI数据，以及相关房地产数据发布，但市场重点仍聚焦原油价格走势，短期弱势格局或难以立刻扭转。

　本周内地方面，将有一系列宏观经济数据发布，去年四季度GDP、12月工业增加值、零售销售及固定资产投资数据等。亦可继续重点关注人民币汇率走势及监管层会否有维稳举措出台。

　总体来看，近期港股走势持续疲弱，全球市场悲观情绪蔓延，难免感到压抑。但是，当前恒指已经逐步下试19000点，并且有一段时间呈超卖态势，短期下行空间或有限，后市有机会于19000点至21000点之间展开区间震荡。