业绩需“看天吃饭”

　根据上市券商公布的2015年12月业绩来看，24家上市券商实现月营业收入环比11月增长49%，净利润环比增25%。可比的19家上市券商母公司2015年累计净利润同比增幅亦达175%。与此同时，部分券商也发布了去2015年业绩快报或预报，其中太平洋证券净利同比增加值1倍至1.3倍，广发证券净利同比增长最高，达1.63倍。

　上述券商公告显示，业绩出现大幅增长主要得益于2015年市场环境较好，证券经纪业务、证券自营业务、承销保荐业务和融资融券业务规模及业绩均出现不同程度增长。另一方面，互联网证券业务突飞猛进，令一些中小券商经纪业务规模飞速增长，比如西藏同信证券被东方财富收购之后，2015年下半年股票交易量达到8236亿元，比上半年增长40.53%，环比增幅排名第一。

　据券商机构人士分析，尽管券商创新业务不断，产品线拓展较快，传统业务转型战略实施已久，但总体而言，业务增长模式仍取决于经纪、投行等传统业务。而去年两融、收益互换、股权质押等资本中介业务也与二级市场股票交易量规模息息相关。一方面，市场行情及交易量的放大刺激了券商盈利大幅提升；另一方面，虽然券商创新业务频出，但其“靠天吃饭”的收益增长模式并未发生根本性转变。

　“半日游”行情再现

　从二级市场来看，受益于上市券商靓丽成绩单的公布，1月12日业绩公布当天，券商股板块出现走强趋势，并带动其他板块反弹。然而好景不长，由于市场悲观情绪浓烈，各方筹码抛售压力过大，在一度领涨之后，板块整体出现明显回落，券商股上演“半日游行情”。

　由于此前券商股行情受到各方认可，被视为领涨其他各类板块的主力军，2016年券商股行情的表现被各方期待。华泰证券首席分析师罗毅认为，市场企稳后是布局券商股的时机，二季度是券商股好的投资时机，券商业务产业链不断延展，业务放量和边际成长性高，打开业绩空间。招商证券证券行业分析师洪锦屏表示，从估值角度看，短期熔断暂停、大股东减持新规、注册制推出预期延后等政策均有利于市场情绪修复，行业估值与业绩明显背离，价值板块短期有望迎来反转。

　不过，也有观点认为，对未来券商股行情，市场无需过分乐观。平安证券分析师缴文超指出，经济红利和政策红利将支撑证券行业向上发展，利好券商。但2015年基数较高，因此券商业绩高速增长的概率不大。另有私募机构人士认为，目前券商板块估值已经透支了未来业绩高速增长预期，尽管有不少利好政策有望推出，但短期券商业绩上行空间有限。