毋庸置疑，经济增速中枢下移是过去两年驱动债牛前行的核心因素。内外部环境皆不容乐观的情形下，多数分析师预测2016年我国经济大概率仍将处于寻底的过程，并进一步带动利率中枢下移，债券长牛基础未变。

　中信建投证券指出，国内层面，经济内生动力不强、投资回报率降低，第二库存周期下行阶段将拉开序幕，供给端收缩；需求端固定资产投资、消费、出口全线回落。国际层面，全球经济增长缺乏动力，国际地缘政治风险较为突出，外贸发展面临的国际环境不确定性依然较大。“GDP将降至6.5%的新台阶，未来1-2年经济继续探底。”

　不少分析师预计2016年我国GDP增速将进一步下降至6.5%-6.8%的水平。

　经济继续下滑似乎已没有争议，但下行之路并非没有“休止符”。业内人士指出，尽管经济仍然存在下行压力，但在政策持续放松以及融资环境改善的背景下，积极因素也在逐步积累，GDP增速正接近底部区域，2016年下半年经济企稳回升的概率增大，或影响债牛继续发力，对本已处于历史相对低位的利率形成负面冲击。

　东兴证券指出，在化解过剩产能、减轻企业负担得到有效实施后，2016年经济筑底结束也不是完全没有可能，这取决于供给侧改革的政策力度，也即减税和降低企业经营成本，是否能够打破地方保护藩篱，坚决关停僵尸企业，让市场中的企业得到重生机会。

　“经济下滑并不会没有底线，中国城镇化仍在继续，对于房地产长期增长状况我们不乐观也不悲观，这构成了我们对于内部经济增长底部将获得企稳支撑的基本判断。对于外部经济增长，2015年全球经济增长最差的时期已经过去，2016年及之后，我们或许能够期盼到全球经济的企稳回升。”中信证券表示。