2014年至2015年，似乎没有什么能够阻挡债牛的铁蹄，10年期国债收益率一下再下，轻轻松松从4.6%以上迈进“2时代”，走出史上最波澜壮阔的牛市行情。

　连续两年多的债牛已是历史罕见，而在经济转型升级、增速下行的大背景下，目前市场主流观点认为，本轮“历史最长”牛市并未结束，利率新低之后或还有新低，不过机会犹在的同时风险亦在逐渐加大，债牛继续前行还需跨越四道坎：一是经济下行有底，企稳回升的概率增大；二是受制信用扩张传导不畅等风险，货币宽松力度受限；三是美加息后人民币贬值压力加大；四是供给冲击仍将持续，风险事件不断增多。

　危墙之下，2016年的债市注定跌宕。投资者注定很难再像过去那样“旱涝保收”，从追逐“高收益”到追逐“低风险”或成定局。