□本报记者 黄丽

　今年以来，由于多次降准降息，流动性持续宽松，债券收益率持续下行，货币基金的7日年化收益率也连续下台阶。然而，12月以来，货币基金平均收益率出现了“翘尾效应”，逐渐提升至2.9%左右。有基金经理分析指出，年末货币基金收益率上行的主要原因是特殊时期的收益释放，因此这一现象不可持续。从货币市场利率和投资环境来看，明年可能会回到2.5%甚至更低的水平，而近日证监会和人民银行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》也将逐渐改变货币基金的生态，更加注重流动性的风险管理，告别拼收益时代。

　年末行情为特殊现象

　临近年末，货币基金7日年化收益率较11月出现明显提升，呈现明显的“翘尾效应”。天相投顾统计显示，11月下旬货币基金平均7日年化收益率最低，11月20日到22日分别为2.63%、2.62%和2.61%，12月上旬货币基金平均收益率提升到2.9%以上，12月9日和10日的平均7日年化收益率分别为2.911%和2.906%。

　实际上，货币基金年末收益翘尾是近年的惯例。天相统计数据显示，2012年11月货币基金的平均7日年化收益率为3.42%，当年12月份升至3.73%，比11月平均水平高出0.31个百分点。2013年11月货币基金平均7日年化收益率为4.42%，当年12月份升至4.96%，提高0.54个百分点。2014年年末，也出现类似现象，当月7日年化收益平均值达到了4.29%。

　“前段时间货币基金收益率上行的主要原因是收益释放。”掌管博时现金收益、博时保证金等多只货币基金的基金经理魏桢向记者解释，其实近期短融利率下行是比较明显的，只是在11月下旬稍有所提升，因为当时有新股申购的干扰，期间短融的估值收益率大概上行了20个点左右，不过现在已经继续下行。“短融利率下行使货币基金存在释放收益的环境，而且到了年底，从公司利益和组合业绩的角度来看，部分基金存在主动释放收益的需求，兑现浮盈；另一类则是被动释放，有些货币基金可能存在较大的连续赎回压力，年底各种资金搬家导致组合的流动性压力较大，为了应对流动性管理的需求，基金经理也会做一些卖券的交易。”

　魏桢表示，12月份会有比较好的收益，但这只是年底的特殊现象，明年1月份，货币基金的收益率仍然会继续下行。从货币市场利率和投资环境来看，明年可能会回到2.5%甚至更低的水平。

　流动性成重中之重

　近日，证监会和人民银行联合发布《货币市场基金监督管理办法》。多家公募基金指出，此次发布的《管理办法》使整个行业更加注重风控和流动性管理，回归货币基金管理的本源，使货币基金的安全性增强。

　对于新办法，魏桢认为，总体来说对货币基金流动性管理提出了更严格的风险控制要求，投资者需要降低未来对货币基金的收益预期。“按照我的理解，主要是两方面影响较大：首先在存款方面，对于银行的选择要求更加分散化，这主要是为了更好地控制风险，对我们的操作而言，影响并不大；其次是短融方面，新办法指出，信用债资质不能低于AA+，如果是指主体评级不能低于AA+，那么组合的风险会进一步降低，但同时可能会对货币基金收益有影响。”

　天弘基金余额宝基金经理王登峰表示，新规会使以往一些冒着信用风险、流动性风险博取短期高收益的行为受到严格控制，不得以收益率作为基金经理考核评价的唯一标准，流动性风险控制更严格，敦促基金经理高度进行流动性风险控制。

　“实际上，货币市场基金的监管历来都是非常严格的，现在新规对货币基金的组合管理提出了更高的要求。在货币市场环境保持宽松的背景下，货币基金的收益率可能会进一步降低。”泰达宏利货币基金经理丁宇佳分析表示，货币市场基金本质上是流动性管理工具，优化提高货币基金的支付功能，为投资者提供更好的用户体验，不纯拼收益率，才是货币基金未来发展的大方向。