□本报记者 李良

　12月13日，在“2015建设银行基金服务万里行·中证金牛会海口站”活动现场，华安基金总经理助理、基金投资部兼全球投资部高级总监翁启森表示，2011年以来，在大规模量化宽松刺激下，全球主要经济体同时出现通缩趋势，主要原因是全球经济体尤其是发达经济体，在金融危机之后，各社会部门尤其是政府部门均大幅加杠杆。目前，发达经济体的负债率已达到GDP的2.65倍，而企业、家庭并未显著去杠杆。因此，在目前的高杠杆水平下，社会各部门很难有能力进行投资和消费，导致经济复苏显著弱于之前的周期，通胀水平持续低迷。

　翁启森认为，发达经济体受制于全社会的高负债率，投资和消费难有增量，但中国作为新兴市场最大的经济体，从投资向消费驱动的转型如能成功，将成为全球走出通缩的主要动力。而其他新兴经济体，例如印度、东盟，仍有加杠杆的空间，基建投资可能成为全球通胀的另一个推动力。翁启森表示，根据Datastream数据，中国新经济相关板块的占比远低于海外成熟市场，至少有1至2倍空间。中国新经济相关板块占比仅为7.6%，远低于印度、美、日、韩的44%、23.1%、15.4%、13.1%，中国在新经济领域的表现值得期待。

　具体到A股市场的投资机会，翁启森表示，A股估值已经回到中枢水平，反复震荡会是未来一段时间的主旋律，但新经济领域的投资机会值得期待，因为向新经济转型，不可能像传统经济的发展一样依靠银行贷款支撑，而更多会依赖于资本市场的优胜劣汰，这会给投资者带来很多机会。他举例说明，股灾后，计算机和传媒板块估值中枢显著下移，作为移动互联网和互联网增速最快地区之一，A股所覆盖的计算机和传媒整体PEG已降至纳斯达克相同水平。从国内互联网经济增速来看，其中不少互联网公司的估值已相对合理，虚拟现实、网络安全、人工智能等前沿科技领域值得享受高估值。