中投证券：长债行情暂时遇阻

　国内债券市场中短期利率对长债的影响日益显著。究其原因，一方面是2013年以来央行利率政策偏离原有通胀目标制，意图通过高回购利率抑制金融机构加杠杆，导致债券市场对短期利率高企长期化预期增强，从而对长期利率产生影响；另一方面，利率市场化也使得金融机构中负债盯住货币市场的占比明显上升，从而在资产配置上更易受成本约束。在OMO利率逐渐基准化的未来，短期利率对长债利率的影响将更加明显。而央行的非QE化倾向也使得短端利率暂难下行；预计在未来3-5个月，利率债长期端将呈现区间震荡格局，即便是通胀水平在11月将进一步下行。

　南京银行：趋势安全 短期警惕风险

　虽然测算的债市杠杆率整体不高，但从货币市场成交来看，银行间和交易所质押式回购成交量均在放大，意味着“以短套长”的期限错配现象不容忽视。货币市场资金利率对债市的影响力提升，当前7天逆回购利率定在2.25%，根据利差均值测算的10年国债和10年国开的收益率分别为2.96%和3.54%，意味着当前收益率下行空间可能有限。不过基本面对长端利率的支撑作用仍在，通胀低迷局面至少延续至明年上半年，此间长端利率趋势性回升概率较小。因此，建议交易盘保持谨慎，不过分追低，若利率明显反弹可择机介入。配置盘仍建议规避大幅加仓长久期，若配置需求旺盛，可以选择中期品种过渡。

　兴业证券：寻找确定性机会

　债市在经历了9月底以来的快速上涨后，中短期震荡加大的概率上升，在这样的背景下，投资者既需要保住收益，避免波动造成损失，也需要寻找一些相对确定的机会，增加收益。可行的途径有：寻找估值洼地，比如地方政府债目前相对利率债有较好的价值；利用国债期货衍生品的特殊性进行套期保值和构造策略。利用期货进行套期保值，有利于保持净值稳定。在市场波动较大的情况下，可以通过期现货的组合来构造期权。

　中金公司：离岸债券具备估值优势

　离岸债券收益率相比于国内仍具备估值优势，在国内信用利差和期限利差都已经明显压缩的情况下，离岸市场成为最后的估值洼地。即使在离岸债市价格近期快速上涨之后，其平均的收益率水平仍明显高于国内债券收益率。以点心债为例，离岸点心债指数的平均收益率最近两个月大幅回落，但仍在4.5%以上，其中高收益品种的平均收益率还有5.5%以上。（张勤峰 整理）