□本报记者 张怡

　作为A股市场投资情绪的晴雨表，两融余额的变动情况牵动人心。上周，A股行情横盘波动，整体态势多空胶着，两融余额也不再一味上行，而开始上下波动。上周四，沪深两市两融余额收于10350.85亿元，环比小幅提升了逾67亿元。上周五的数据至截稿时仍未发布完毕，不过从沪市的两融余额来看，环比上周四的金额小幅回落，预计两融市场继续波动，直到行情整理到位为止。

　两融余额上下波动

　上周A股市场横盘特征十分显著，上证综指一周下跌0.88%，深证成指一周下跌0.49%，中小板指一周下跌0.36%，创业板指一周下跌2.37%。这种情形主要系连续反弹之后，在相对高位获利盘谨慎回吐所致，而这种滞涨情况使得增量资金观望而不敢介入，存量资金博弈空间逐步减小。因为市场处于多空胶着之中，活跃度趋于回落，上周全部AB股成交额为4.57万亿元，较前一周的5.01亿元有所回落。

　在这种情况下，两融投资者这个敏感的群体开始谨慎而行。具体数据显示，上周四融资余额收于10321.50亿元，环比小幅提升了67.83亿元，融券余额收于29.34亿元，较上周三的29.81亿元环比小幅回落。上周五的沪市两融数据显示，余额为6288.45亿元，环比上周四的6304.30亿元也出现小幅回落。从一贯以来沪深两市两融余额同步波动的情况来看，预计深市两融余额也将环比小幅回落，由此，沪深两市合计余额上周整体出现横盘波动情况，这一市场的伴随指标显示出谨慎情绪明显升温，加杠杆的力度有所减弱。

　从行业来看，上周四计算机、传媒和电气设备行业的融资净买入额最高，分别为14.92亿元、8.68亿元和5.71亿元，同时，化工、机械设备和非银金融等7个板块的融资净买入额也均超过了3亿元。相反，28个申万一级行业中，上周四有三个行业遭遇了融资净偿还，其中银行板块净偿还额为4.83亿元，额度最高；通信和纺织服装行业的净偿还额较低，分别仅为4853万元和1145万元。

　从个股来看，上周四金证股份和紫光股份的融资净买入额位居前两名，分别达到了5.65亿元和5.52亿元；东方财富和苏宁云商的融资净买入额也紧随其后，分别达到了4.34亿元和3.27亿元；此外，包括华闻传媒、深振业A和西藏矿业等在内的15只个股的净买入额也均超过了亿元。相反，招商银行、浦发银行和大唐电信的融资净偿还额均超过了亿元，分别为1.75亿元、1.45亿元和1.26亿元。

　ETF两融余额连降

　ETF方面，仅在10月27日短暂回暖上行后，又开始持续回落，这也意味着市场持续回暖的基础尚不稳定，短线仍需反复之后才能夯实基础，不过历史数据显示，11月行情小涨概率较大，预计局部机遇丰富。

　10月28日至30日，两融余额金额最大的华泰柏瑞沪深300ETF分别遭遇了1.78亿元、5741.72万元和1.89亿元的融资净偿还。而实际上，自6月下旬以来，这一标的的两融余额仅在10月27日出现过小幅回升，融资净买入额是3317.14万元，而此前10月22日的下降额度最低，当日融资净买入额为-1692.77亿元，其余交易日均出现了较为明显的回落。

　当前市场仍未脱离短线回调的风险。银河证券指出，在持续的宽财政宽货币下，经济下行速度有所减缓，但中期增速仍将继续下降；后续央行降息空间有限，但为对冲外汇占款下降降准仍可期，流动性整体保持宽松。但在短期内经历大幅反弹后，短期市场获利回吐压力上升，同时中期看目前依然为大跌后的区间震荡行情，建议继续深挖价值。

　不过，市场11月不宜过度悲观。国金证券指出，历年11月小幅上涨概率较大。2000年至今的11月份市场表现，A股同期大多以小幅上涨为主，历史上出现过一次大的下跌是在2007年，当时主要是由于宏观层面货币政策的收紧所致。因而投资者宜保持谨慎乐观，迎接波动加大的震荡上行行情。