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2015年10月28日 星期三 上一期  下一期
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大佬联手唱空 国际油价跌势难止
王超

 □本报记者 王超

 

 受累于供应过剩担忧,以及美国库存数据料显示原油库存再次增加,国际油价跌势几乎“刹不住车”。目前,除了对冲基金下注的原油空单创下7月以来新高以外,一直唱空油价的高盛近日再度表示油价可能急剧下跌。而在今年9月的报告中,高盛曾表示油价将跌至20美元/桶。

 截至北京时间10月26日19:00,纽约原油期货主力合约跌0.25美元至每桶45.14美元。布伦特原油期货主力合约跌0.09美元至每桶49.19美元。

 有市场人士表示,空头回补以及俄罗斯在叙利亚行动引发的地缘政治担忧,导致近期油价反弹,但市场基本面没有改变,全球原油产出依然很高,供给过剩的情况也更加严重。

 高盛联手基金继续看空

 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示,截至10月20日当周,对冲基金持有的纽约原油期货空单大增18%,为7月21日以来空单的最大增幅。结果是,它们的净多合约下降超过1.6万手。

 美国10月14日当周EIA原油库存大增802.8万桶,创六个月以来最大增幅。过去四周库存累计增加2260万桶,令这个10月成为1930年以来库存水平最高的10月,尽管过去一年中原油开采商过半的钻井平台已经被闲置。

 油品库存接近最大容量,这将使供应过剩进一步恶化,油价可能急剧下跌,一直唱空油价的高盛昨日再度发表看空观点。

 据高盛的一份报告称,美国和欧洲的馏分油库存利用率已经接近历史最高水平,炼厂利用率也接近纪录最高,但需求仅温和增长(相对于汽油而言),这令人联想到1998和2009年的情况,当时馏分油库存接近最大容量,使得炼厂产能利用率和原油价格急剧下跌。

 上个月,高盛宣布将2016年纽约油价预期下调至45美元/桶,5月时预计为57美元/桶;下调2016年布伦特油价至49.50美元/桶,5月时预计为62美元/桶。高盛当时同时宣称,油价可能会跌至20美元/桶,“若原油产量不能迅速下降,油价可能需要跌至此价位才能清出过剩产能。”

 该机构相关负责人指出,由于供给过剩,原油价格在未来15年内都将维持低位运行,原油跌破20美元的可能性不超过五成。更大的可能性是原油公司将在今年10月或者明年3月削减产能,从而限制油价下跌幅度。高盛认为油价长期目标价将是50美元/桶,但是如果其他大宗商品和宏观环境施压的话,油价会面临下行压力。

 去年6月以来,油价已经下跌近60%,因为中东、俄罗斯和北美的石油产量持续高于全球需求。今年夏季油价曾经出现一波反弹,但是本月再度走低,许多市场人士认为油价可能会再创新低。如摩根士丹利认为,大宗商品熊市可能会持续很多年。由于削减产量并不足以遏制全球供应过剩,油价将跌至每桶35美元。

 油价下跌令下游品种看空气氛空前高涨。“目前看来,原油近两周累计跌幅超10%,这给能源、化工、橡塑等市场继续带来负能量,下游石化类商品保持跟跌。”国内大宗商品数据提供商生意社表示。

 生意社总编刘心田认为,10月份大宗商品下跌的大势已定,但从目前市场的波动幅度和频率来看,市场跌幅已经放慢,进入9、10月份以来大宗商品指数BPI基本是每日一个点的跌幅,而此前市场日跌2-3个点的情况很常见。究其原因在于市场目前已经处于本年度下跌第二浪的尾端,已经掀不起太大的跌势,但这个尾是个长尾,后期跌势和跌幅仍有望放缓。从具体商品看,刘心田认为,相对于原油这样的上游商品来说,下游品种仍有下跌空间,PTA、PP、PE等会进一步下跌。

 油价波动有季节性规律

 还有研究人士表示,与农产品一样,其实原油价格波动也有季节性规律可言。

 国联期货研究认为,原油价格一年中上涨概率超过50%的有7个月,平均分布在上半年和下半年,而上涨概率最高的是7月份,高达70.98%,其次是3月份,高达68.18%;而上涨概率低于50%的有4个月,也是平均分布在上半年和下半年,但是下半年的下跌的概率要大于上半年的,即下跌概率最高的两个月是10月份和11月份,下跌概率为58.06%和67.74%。另外,从原油的月度收益率均值来看,在一年中有两个上涨高峰,分别是3月和9月,分别为2.258%和2.172%。而一年中也有两次下跌高峰,分别是10月和11月,分别为-1.933%和-2.885%。

 该机构通过研究1984年以来的数据发现,从上半年和下半年角度来看,最高点基本上是对半分(即上半年16次,下半年15次),但是最低点更大概率分布在上半年(即上半年18次,下半年13次);从季度的角度来看,最高点更大概率分布在第一季度和第四季度,而最低点更大概率分布在第一季度和第四季度;从月份的角度来看,最高点更容易发生在该年内的1月、4月和12月,最低点更容易发生在该年内的1月和12月。

 通过以上表述,季节性呈现出以下规律,当第一季度出现最高点时,往往当年的第四季度容易出现最低点,例如1984年、1991年、1993年、1997年、1998年和2001年;而当第一季度出现最低点时,往往当年的第四季度容易出现最高点。

 国联期货相关人士分析,目前原油价格以达到成本线40美元/桶上下,也就是说“跌无可跌”,11月的季节性高概率下跌规律也只能使之低位徘徊,同时2015年一季度原油出现了低点,那么4季度出现小高点的概率较大,因此这次的低位徘徊将会后期原油产生中期反弹蓄势。

 他预计,虽然原油供给过剩,但过剩幅度逐步收窄,结合页岩油生产压力、各原油生产国关于原油成本的表态信息、原油季节性规律的推波助澜,原油将在40-60美元/桶之间区间震荡。

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