（上接A01版）中国银行国际金融研究所发布的四季度中国经济金融展望报告认为，国内稳增长、地方债务置换等都需要较为宽松的货币信贷环境，同时美元加息步伐临近、国际金融市场震荡等不确定性因素使得流动面临一定压力。预计四季度央行将综合运用多种货币政策工具引导市场预期，继续保持适度流动性。一方面，随着外汇占款逐步退出基础货币供给的主渠道，央行将更多地采用降准、公开市场操作和SLF、MLF、PSL等新型货币政策工具及时补充基础货币供给缺口，保持合理的流动性；另一方面，央行将紧密结合国内经济金融形势变化，灵活地注入与回笼流动性，保持各期限流动性的适度。预计货币市场将继续保持整体稳定，不同期限利率或在低位小幅波动。

　传统政策工具仍有空间

　分析人士表示，四季度，尽管货币政策继续大幅放松的可能性不大，但传统的政策工具仍有空间。

　民生证券固定收益研究员李奇霖认为，尽管21日央行以MLF对冲外汇占款下降，但降准仍有必要。8、9月央行口径外汇占款下降近万亿元，再加上10月财政存款上缴，目前商业银行超储率大概率低于2%。基础货币缺口仍较大，后续仍有降准可能。金融机构外汇占款与央行口径相差4000亿，可能是因为大型商业银行代替央行卖出美元、买入人民币，并与央行达成远期协议对冲。尽管该手法在当期不减少基础货币，但后续会使基础货币承压。此外，MLF期限为6个月且资金成本较高，而降准释放的是长期流动性且资金成本低。

　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光认为，此前有市场观点担忧“猪周期”将制约货币政策宽松。然而，9月CPI同比涨幅下降至1.6%，与8月的2%相比，呈现反转向下的态势，意味着对猪周期推升CPI并影响货币政策放松的隐忧已消失。PPI同比涨幅下滑至-5.9%，连续43个月通缩。展望未来，伴随全球需求放缓与大宗商品价格走低，PPI短期内无好转迹象，生产领域通缩值得关注。考虑到中国仍然面临弱增长、低通胀与高利率的局面，预计四季度货币政策放松，降准两次、降息一次的理由仍然十分充分。

　连平认为，四季度如果外汇占款继续下行，有下调一次存款准备金率的可能，但降息空间不大。