分析人士认为，昨日的大幅回调标志着本轮行情反弹最快的第一阶段暂告段落，后市行情将向纵深推进，震荡、分化和轮动将进一步加剧。

　一方面，市场面临多重积极因素支撑。首先，场外配资清查、汇率波动等前期利空扰动弱化，基建投资获批、国企改革提速、产业政策利好等积极因素发酵，加上月线四连阴后反弹概率增大、年末存在“吃饭行情”预期和资金排名压力，因此市场风险偏好回升，信心明显修复。其次，美联储加息延后，中国9月CPI下行以及三季度GDP破7释放货币宽松预期，令无风险利率下行趋势强化，结合大类资产配置转向金融资产、理财收益率易下难上、债券利率近期下降较快的特点，股票市场的配置价值提升。另外，“十三五”规划成改革创新主题投资热点，三季报作为年报预演，引发估值重塑和业绩浪，两大主线令结构性行情路径明晰。

　另一方面，与上半年高杠杆时期不同，去杠杆后增量资金规模有限。即便两融余额最近连续9日上行逼近万亿，其驱动力也难以与“杠杆牛”时期比肩。特别是在经历了两轮快速大跌后，市场心态整体趋于理性和谨慎，不论从资金流向还是两融市场数据来看，快进快出都成为明显的操作特征，反弹后落袋为安意愿浓厚。而经历了股灾后，沪综指3400点上方面临60日均线以及密集套牢盘压力，需要通过充分的震荡换手来消化压力和确认突破。因此，四季度行情注定不平坦，持续逼空和单边上涨难再现，反弹将在波动中前行。鉴于资金格局仍以存量博弈为主，抱团取暖下的分化成为必然，冰火两重天以及强弱快速轮动的景象或不断演绎。

　震荡上行的大背景下，投资者不妨适度波段操作，阶段性回调成为再布局和调仓换股的良机。市场人士建议，大分化格局下需精细择股，紧密围绕三季度业绩和“十三五”规划两条主线逢低布局优质品种，紧跟热点节奏，高抛低吸。