屋漏偏逢连夜雨。10月20日，“10中钢债”延期支付当期利息构成实质性违约，当日中钢股份的主体信用等级被中诚信国际由BB下调为CC，且被列入可能降级观察名单。随即中债资信发表评论称，中钢国际股权质押对本次债券偿付的保障能力存在不确定性。随着信用事件频发，多位机构分析人士提醒投资者谨慎关注煤炭、钢铁等高危行业，尽量规避低评级债券。

　中钢债偿付能力遭质疑

　10月19日晚，中钢股份发布关于“10中钢债”延期付息的公告，这意味着，继保定天威后，今年第二例央企债务违约已经构成事实。这也是中国钢铁企业的首例债券违约。

　10月20日晚间，中诚信国际将中钢股份的主体信用等级由BB下调为CC，并将中钢股份列入可能降级观察名单。中诚信国际同时表示，考虑到公司为“10中钢债”新增质押担保但相关事项具体操作及执行效果面临一定不确定性，将“10中钢债”的债项等级由BB下调为B，并将“10中钢债”列入观察名单（方向待定）。

　“中钢股份未按原约定于2015年10月20日支付利息或相应回售本金，10中钢债发生实质性违约。”中债资信贸易行业研究团队在最新报告中指出，受自身经营和财务恶化影响，在无法获得任何外部支持的情况下，中钢股份现阶段已基本丧失独立偿还10中钢债本息的能力。若后续公布的债券付息/兑付办法导致债券持有人权益受损，即中钢股份无法足额兑付本息，那么仍将导致10中钢债违约。

　中债资信同时指出，中钢国际股权质押对本次债券偿付的保障能力存在不确定性。“质押物流动性一般、价格波动性较大、现有可质押市值无法覆盖债券本息，以及该质押增信方式可行性仍不明确，导致中钢国际股权质押对本次债券偿付的保障能力存在不确定性。”

　谨慎关注高危行业

　市场人士指出，在宏观经济不景气的背景下，此次中钢债务违约事件令业内开始担心债务风险是否会进一步蔓延，建议投资者谨慎关注煤炭、钢铁等高危行业，避免踩雷。

　中诚信国际近期统计数据显示，9月债市主体级别调整21次，其中近六成级别下调。而从行业来说，主体级别下调的企业多属于周期性、产能过剩的重资产行业，目前的宏观环境导致行业景气度下行，盈利能力及偿债能力明显弱化；部分企业甚至不能及时偿还本息或发生企业破产重整。

　据招商证券对三季报预警信息的梳理，在所有钢铁行业（申万口径下）上市公司中，共有21家企业公布了三季度业绩预警信息，其中20家发布了负面预警信息，数量仅次于2009年2季度，反映三季度整体盈利大概率继续下滑。

　综合来看，在经济增速下滑的背景下，钢铁、水泥、煤炭等过剩行业的基本面已大不如前，尽管信用债系统性风险可控，但仍需规避低等级信用债风险。（王姣）