在货币市场波动背后，季节性因素总是不容忽视的力量。在货币市场利率的历史走势图上，由历年春节和各个季末的时点数据勾勒出的大大小小的波峰图案，记录着一年货币市场的尖峰时刻。然而，在刚刚过去的三季度末，银行间货币市场安静得有些让人感到“陌生”。

　9月底，除了季末效应之外，银行体系流动性还因国庆长假而兼受节假日现金备付的扰动，从9月初开始，流动性的波动就受到关注。但整个9月份，银行间货币市场利率并没有任何异常的表现，回购利率波动中枢甚至要略低于8月份水平，季末时点上，除个别交易日短期与跨季跨节资金稍显紧俏之外，资金融入需求都基本能够得到满足，供需格局大致均衡，而在月底前的两三个交易日，流动性已提前恢复宽裕。

　从春节到年中再到三季度末，今年货币市场在季节性扰动面前越发“沉稳”。从回购市场指标利率走势上看，今年春节所在2月，银行间7天期质押式回购加权平均利率的算术均值为4.65%，较1月上涨64bp；二季度末所在6月，回购利率均值为2.45%，较5月上涨33bp；三季度末所在的9月，回购利率均值为2.43%，仅比8月高2bp。

　对四季度货币市场流动性而言，年末因素是最大的考验，而按照前三季度的情况来看，四季度货币市场流动性应该不会因为季节性因素而伤筋动骨。