□德圣基金研究中心

　在市场进入窄幅震荡后，近期基金在仓位上的操作保持谨慎，上周微幅下降。总体上看，基金加减仓操作幅度相对前期明显缩窄。上周加仓幅度加大的基金风格上偏向成长，且多为前期仓位较低的指数型基金，这部分基金随着市场弱势震荡，业绩回撤较大；减仓幅度较大的基金仍无明显风格特征，上周业绩回撤相对较小。

　基础市场洞察：资金继续观望

　上周A股震荡特征愈加明显，虽改革红利继续释放，但在经济状况持续下行与清理配资抽离资金隐忧的双重压力下，市场仍疑虑重重，交易量继续低迷。截至上周五，沪指报3097.92点，下摸箱体下缘，跌3.2%；创业板指未能站稳2000点，报1983.80点，跌3.75%。上周无板块上涨，银行板块下跌0.07%，跌幅最小，钢铁板块大跌11.3%；军工、通信及电子板块风险释放明显，跌幅均超过7%。上周明显的变化在于创业板电子信息板块的资金吸引力有所恢复，但目前仍以短期投机资金为主，热点持续性较差。

　基金仓位动向：基金仓位微幅下降

　1、偏股方向基金仓位动向：微幅下降，仅指数型基金微幅加仓。9月17日仓位测算数据显示，指数型基金加仓0.16%至89.58%，股票型基金减仓0.59%至88.85%，杠杆指数型基金减仓0.81%至79.71%，偏股混合型基金减仓0.91%至74.38%，配置混合型基金减仓0.31%至55.55%。测算期间沪深300指数跌3.59%，仓位略有被动变化。扣除被动仓位变化后，基金仓位仍微幅下降。

　2、偏债方向基金仓位动向：仍微幅减仓。其中转债混合型基金减仓0.54%至2.06%，偏债混合型基金减仓0.27%至18.99%，保本型基金减仓1.01%至11.37%，债券型基金减仓0.14%至6.73%。

　3、不同规模基金仓位动向：仓位微降。大型基金减仓0.27%至10.13%，中型基金减仓1.00%至55.48%，小型基金减仓0.86%至77.54%。

　4、基金增减仓数量变化：减仓基金数仍较多。扣除被动仓位变化后，77只基金主动增仓幅度超过2%，27只基金增仓超过5%；179只基金主动减仓幅度超过2%，45只基金减仓幅度超过5%。

　5、基金仓位水平分布：重仓基金占比降幅较大。重仓基金（仓位>85%）占比减少1.82%至43.24%，仓位较重的基金（仓位75%-85%）占比减少0.17%至10.47%，仓位中等的基金（仓位60%-75%）占比增加0.84%至7%，仓位较轻或轻仓基金占比增加1.22%。

　基金仓位异动及点评

　公司方面，近七成基金公司减仓，减仓公司数有所增加。中大型基金公司整体变化幅度不大，其中富国、华商、申万等微幅加仓，鹏华、易方达、工银瑞信等小幅减仓；操作幅度较大的仍集中在中小基金公司，其中中原英石、安信加仓逾5%，东海、中信建投加仓逾7%，代表性基金如中信建投睿信、东海美丽中国等。

　在策略方面，继续谨慎投资，但无需恐慌。在基金配置上，市场底部区域定投优质股基仍是最佳策略；整体配置仍需以低风险资产避险为主；即使是中期布局的投资者仍需注意仓位控制，仓位不高于四成；定投品种宜选择优质选股型基金，或宽基指数基金。