□本报记者 李超

　多家上市险企近期披露半年报，展现了险资的投资思路。险资正在考虑更多地寻找固定收益类资产、非标资产的投资机会，并在政策鼓励下寻求通过投资标的创新转换获取更大收益，分级基金A、量化对冲产品、机构间私募产品报价与服务系统（简称机构间报价系统）等有望受到险资关注。同时，险资将稳步扩大海外投资和境内市场化委托投资。

　实施多元化投资

　在股市震荡的背景下，险资正在寻找更多途径以分散风险、提升收益。某大型险企资产管理人士表示，创新产品为险资运用带来的机遇越来越多地受到关注，对冲基金α产品是其中之一。此类产品与传统市场相关系数较低，未来两到三年内将是保险公司关注的重点之一。险资的特点是厌恶风险，对收益率的要求相对不是太高，一些创新产品正好与险资的特点匹配。

　华宝证券研究所所长赵恒珩认为，今年保险资管业的多样化资产配置将显著提升投资收益率，引入市场化委托机制将加快保险资管的市场化进程。对于险资来说，分级基金A、量化对冲产品、机构间报价系统、海外投资等值得重点关注。分级基金A由于受配对转换冲击，存在配置机会。险资也可利用分级基金场内、场外的母份额和子份额的T+0折价套利。从当前量化对冲私募的管理资产规模来看，量化对冲产品投资还有非常大的市场空间。机构间报价系统能为险资提供债权类产品，其中受益凭证是目前最火爆的产品，可以基于风险管理基础、利用场外期权来创造新产品，同时为金融产品提供再融资功能和交易平台，增强产品流动性。

　中银国际证券分析师表示，险资权益类投资是谨慎中保持积极，类固定收益投资渠道更加丰富。降息使得债券的收益率长期承压。为应对这一趋势，保险公司正在通过定向增发、长期股权投资、国家战略性基础设施项目、海外投资等方式提升类固定收益类投资的回报水平。在政策的支持下，险资融资、投资方式更加灵活，调节机制也更加多样。

　保监会副主席陈文辉此前表示，很多投资项目可能按常规不适合保险资金投资，今后要通过一些创新转换成适合保险资金投资的项目。在传统意义上，VC/PE不适合保险资金投资，但通过一些转换如投入母基金，使波动得以熨平，险资也可以进行VC/PE领域的投资。

　公开资料显示，目前除直接投资创业投资基金外，保险机构通过股权投资基金适度投资小微企业和创业企业、通过投资股权投资母基金间接投资创业投资基金的做法已成为常态。同时，险资在与PE的合作过程中探索投资夹层基金，一些大型保险机构已开始谋划组建相应的团队，中小型机构则寻找专业投资机构以合作的方式介入这一领域。

　扩大市场化委托投资

　在境内投资方面，保险公司考虑加强与其他机构的合作以提升资金运用效率，市场化委托的规模将进一步扩大。

　中国太保半年报显示，在资产管理业务方面，公司进一步完善市场化的委托受托机制，实现了投资收益大幅提升，上半年集团投资资产年化净值增长率达8.0%。在坚持服务保险主业的同时，中国太保持续拓展第三方管理业务，（下转A02版）