□中银国际证券 斯竹

　周二债市收益率整体上行明显，国债中长端上行5-8bp，政策性金融债收益率中长端上行8-10bp。除被视为虚高的金融数据外，当日人民币汇率出现大幅度贬值，是导致债市利率波动的主要原因。

　从盘面上看，国债市场3年期品种成交在2.87%附近，5年期成交在3.18%附近，7年期成交在3.50%，上行8bp，10年期成交在3.53%，上行约5bp。政策性金融债交投集中于关键期限品种，收益率整体大幅上行，10年期国开债成交在3.96%，非国开债成交在3.98%附近。信用产品中，短融交投较活跃，收益率略微走高，如2个月的15浙物产SCP006成交在2.45%；中票交投集中在中长期限中高评级券种，如5年期15铁道MTN001成交在4.06%位置；企业债表现平淡，7年期AA+券种15绍城投债成交在4.78%。

　央行昨日披露，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，11日人民币兑美元汇率中间价与8月10日中间价出现了接近2%的变化（贬值方向），创历史单日最大降幅。受需求放缓、大宗商品跌价等因素影响，日前公布的7月进出口数据均低于预期，下半年进出口压力仍将较大，稳定经济增长面临很大的压力，在此背景下，人民币纠正偏高的汇价有利于稳定出口。考虑到近期当局可能会通过主动增加流动性投放，以对冲短暂的负面流动性影响，因此流动性宽裕格局不会发生根本改变，预计债市受汇率波动影响将较为有限。