□南华期货 李一邨

　白糖上周长阴收跌，创出新低。国内方面，截至2015年7月底，本制糖期累计销售食糖772.75万吨（去年同期销量为906.73万吨），7月份平均销价为5139元/吨，销量同比萎缩31.68万吨。销糖量未达预期，令刚有起色的郑糖承压下跌。据中国海关统计机构7月21日提供的数据，2015年6月份中国进口食糖23.97万吨(上月进口52.29万吨)，同比2014年6月份增长190.41%。短期来看，现货销售是否能扭转颓势，将是接下来白糖是否能够上涨的关键所在。

　棉花上周下探，上周五小幅反弹收红。储备棉轮出虽然增加供给，但因棉质较差，故成交率较低，长期来看，虽然新疆方面的减产对供给影响较大，但短期来看，由于库存量较大，国内储备棉售价较高，致使国外进口量增加，市场供给充足。需求方面，下游需求持续疲弱，棉花弱势局面一时难以改变。

　上周菜油和菜粕双双下跌。供给方面，由于玉米种植效益高于菜籽，且菜籽收购补贴有限，导致国内主要产区菜籽种植面积下降幅度达到5-10%。为弥补缺口，菜籽、菜油和菜粕进口量增加。需求方面，豆菜粕价差低限制菜粕在水产料、禽料中使用比例，利空菜粕，致使其价格下行。

　农产品价格的下行压力主要来自于需求方面，白糖销售不济，棉花成交率维持在低位，菜油菜粕受制与替代效应需求也趋于疲软。白糖7月销售不及预期，须关注白糖8月销售数据和进口；棉花受到进口冲击和储备棉抛售双重压力，且国内纺织业PMI在荣枯线之下显示行业疲软，须等待服装出口需求增加的机会。