□国金证券 王聃聃

　经过管理层的强力救市，市场逐步摆脱前期的恐慌性下跌，但成交量持续萎缩、投资者观望情绪浓重，反弹乏力。在当前市场自发向上的动力仍然不足、投资者情绪恢复尚需时日的背景下，对于基金投资建议以稳健配置为主，继续维持相对低的权益类配置的比例，采取股债相对均衡的策略，在权益类品种的选择上建议以擅长把握结构性行情、选股能力突出的品种为主，同时关注对于市场节奏有较好把握能力的灵活型基金。

　大类资产配置

　虽然市场最为恐慌的阶段已经过去，但短期投资者风险偏好明显下降，市场观望情绪浓重，修复性反弹后继乏力，震荡格局将在未来一段时间取代趋势性行情，基金投资建议以稳健配置为主。建议投资者在基金的大类资产配置上，继续维持相对低的权益类配置的比例，采取股债相对均衡的策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置20%的主动股票型基金，30%的灵活配置混合型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的灵活配置混合型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金，30%的货币市场基金或理财型债基；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财型债基。

　权益类基金：

　关注基金选股能力

　就短期来看，尽管市场最恐慌的阶段已经过去，但两融余额继续下降、杠杆资金趋于谨慎，大跌过后投资者情绪的恢复仍需时日，前期以维稳资金为代表的行政手段改变了市场供需，但市场自发向上的动力仍然不足。与此同时，市场企稳之后监管层对于场外配资继续实行越来越严厉的监管，加之对维稳资金退出的担忧，都将加剧市场的波动和反复。

　国金证券认为，短期市场趋势性行情难以再现，将以震荡博弈格局为主导，投资者需要继续适度控制仓位，以相对平衡或者防守的配置应对，尤其是经历了此次风险教育，无业绩支撑、估值虚高的公司将难以受到资金追捧，同时具备成长空间且估值具有吸引力的优质个股将受到关注。

　基金投资延续我们在前期提出的相对稳健的建议和配置策略，以擅长把握结构性行情、选股能力突出的品种为主，同时关注对于市场节奏有较好把握能力的灵活型基金。

　首先，考虑市场情绪恢复尚需时日，仍需控制高风险的权益类品种的仓位，在风格上一方面侧重今年以来滞涨的周期蓝筹风格以及消费蓝筹风格基金，另一方面成长股经历短期的市场降温，更将优劣分化，可甄别擅长成长股投资、选股能力突出的管理人。

　其次，伴随着市场震荡也将更加考验基金经理的个人投资管理能力，无论是市场大幅波动对于股票仓位的选择还是自下而上的选股，均提出更高的要求，结合当前市场环境，投资者可对于历史投资风格稳健、选股能力突出的基金经理给予更多关注。

　最后，短期投资者情绪仍然脆弱，各方面的市场传言也使得指数波动明显加大，从把握市场波动节奏的角度，优选大类资产配置能力突出、投资灵活度较高且具备前瞻性的基金具有控制组合波动风险的意义。

　固定收益基金：

　债基配置价值提升

　七月以来，股市大幅下挫引发避险情绪，低风险资产逐步回到配置视野中，此外短期IPO暂停，也促使部分打新资金暂时重回债市，7月以来债市走出一波小牛行情。目前来看，经济数据虽有亮点但距离稳健回升状态相差更远，猪肉价格反弹带来的通胀数据的回升仍然可控，对于货币政策放松的制约有限，流动性相对充裕的格局在8月份仍然可能延续，但权益类市场向债券市场流动性转移带来的交易性机会可能会减弱。

　债券基金投资策略上，在短期权益类市场尚未企稳、且基本面、流动性仍利好支撑债券市场的背景下，债券基金仍具有较好的配置价值，在大类债券基金类型中，投资者可重点参与债性较纯、业绩稳定性较高的产品，平滑组合波动，比如交银纯债、广发纯债、富国信用债等。此外，就可参与二级市场股票投资的品种，可重点关注历史上对大类资产投资机会把握较好、业绩稳健出色且风险控制良好的基金品种，比如建信双息红利、工银双利、易方达稳健收益债券等基金。