苏宁云商（002024）

　员工持股助推网售转型

　2015年7月9日，苏宁云商发布第二期员工持股计划，本次员工持股计划涉及的标的股票数量约为8517.9万股，涉及的股票数量约占公司现有股本总额的1.15%。

　齐鲁证券研究认为，公司物流资产突出。苏宁云商拥有500万平米的物流及其配套设施，按照4000元/平米的重估价值计算，苏宁云商物流资产的重估价值保守估计200亿元，随着苏宁物流集团成立，苏宁物流资源正式向全社会开放，在互联网零售行业快速增长的背景下，苏宁物流的价值仍有非常大的上升空间。

　目前，公司的股价为11.74元，相对于第一期员工持股价拥有34%的溢价，与第二期员工持股价的价格一致。从估值来看，重申公司由“零售+物流+金融”等业务组成的互联网零售生态圈市值1320亿元，给予“买入”评级。

　大华股份（002236）

　全面进军安防运营 估值洼地凸显

　7月10日晚间，大华股份发布公告，拟与控股股东傅利泉先生共同出资设立一家安全运营服务平台公司，统筹管理公司安全运营服务业务在全球范围的战略布局，进一步深化公司主业。该平台公司注册资本为10亿元人民币，其中上市公司持股75%，傅利泉先生持股25%。

　长江证券认为，本次进军安防运营服务实际上是将产业链继续进行了延伸，依托公司在产品质量和市场知名度方面的优势，提前进行安防运营服务布局。公司此前与阿里合作推出了乐橙系列产品，对智能家居产品进行了早期布局。本次设立安防运营子公司将为旗下包括乐橙在内的一系列安防产品提供更好的运营管理服务（如向用户报警、向公安报警、派遣专员前往探视），与之前的智能家居业务产生协同效应。

　我国目前民用安防仅占国内安防总产值的6%，低于全球平均10%的水平，随着居民安全意识的提升，安防运营服务必将获得飞速发展。

　大华股份今年进行了员工持股，最近公司将筹划第二次员工持股计划，且公司大股东及高管纷纷增持，显示出对公司的强力看好。维持“推荐”评级。

　五矿发展（600058）

　构建供应链金融闭环

　公司拟与下属子公司五矿钢铁共同向中国五矿深圳进出口有限责任公司增资5亿元，由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司。其中，五矿发展出资5000万元，五矿钢铁出资45000万元。长江证券认为，小贷公司设立后，公司电商平台可以运用小贷公司的自有资金，绕过银行等金融机构独立开展供应链上下游参与方的融资、信贷等服务，形成电商平台主导的线上供应链金融模式，构建相应的供应链金融闭环。

　电商平台具备线下客户基础，交易量快速提升。公司全资子公司五矿电子商务有限公司自主研发打造的电子商务平台“鑫益联”已于2014年5月20日上线，是服务于钢厂、贸易企业、终端用户、仓储物流企业、加工配送企业、金融机构等钢铁全产业链参与者的第三方大宗商品电子商务交易服务平台，发展较为迅速。长江证券维持“推荐”评级。