■ 投资感悟

　□中秦

　近期，虽然管理层出台了一系列救市政策维护稳定，但是平仓盘加上恐慌盘的汹涌出击致使市场很难出现像样的反弹。

　刚刚过去的这轮牛市是互联网+的牛市，在互联网金融大行其道的当下，资金的借贷、转移非常便捷，有些券商营业部一夜之间保证金会增加数亿元，资金进场的速度比以往快得多。同时，互联网时代的各种创新金融产品提供了充足的杠杆，让各种结构性资金快速涌入。我们可以遵循这样的思路去理解，一旦牛市有结束的征兆，熊市是不是也会插上互联网的翅膀迅速到来呢？前阶段市场疯传的配资户爆仓的各种消息，是高杠杆资金的一次快速灭亡，而市场的崩溃式下跌也连累到了两融资金安全，所以管理层破天荒地放开了两融的平仓限制，不希望看到大量投资者被强制平仓，加大市场的恐慌，但是投资者会为自己的持仓考虑风险。因此，在极端行情下，我们一定要把大趋势想得周全些，做好最坏的思想准备。

　市场的有效反弹可能不是利好带来的而是跌出来的。目前投资者都在博利好，呼吁利好，期待利好，但是现在也许任何可以想到的利好都不能解决问题，因为造成目前市场巨大抛售压力的不是什么利空，而是巨大的浮赢。经历了这轮大跌后，绝大多数投资者这轮牛市总账还是赚钱的，只是少赚了不少。大家的愿望是等个大利好出现反弹后，补回些利润就出局。这个时候，你指望谁去为这么大的获利盘买单？所以，利好可能会带来短暂的一次反弹，但是随即就会被巨大的获利盘压制，有些股票甚至已经不期望有什么像样的反弹，而是在等待一个稍微大一点的买盘来承接。很多股票可能处在中继位置，在多数投资者最终对反弹失去信心后，恐慌性止盈盘会使大盘再下台阶，那个底部对应的将是市场大多数浮赢的消失，这才是真正的市场底。

　面对接近腰斩的股价，投资者的普遍反应是等反弹，不过，必须区分品种处理，对于那些历史涨幅巨大、业绩无法支撑股价的故事类个股，有机会就应该坚决卖掉，他们的价值回归之路是漫长的。而对于有业绩支撑，本身涨幅非常有限的蓝筹个股和行业龙头来说，将成为后续市场资金集中的区域，不宜盲目杀跌，但是需要控制好仓位，建议不要超过半仓持有。而对于有杠杆的资金，我建议越早去掉杠杆越好。

　虽然很多股票短期腰斩，但是相对于历史涨幅看，还是有较大下跌空间。本周二抢反弹的资金，多数在周三和周四重新杀跌出局，市场在牛市结束的初期将不断上演抢反弹割肉的惨剧。既然出来的筹码就不必再次贸然进去，直到市场跌到自然底，市场的浮赢和杠杆压力基本消失，那才是真正的机会，届时股市肯定遍地是黄金。