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　2015年下半年宏观经济企稳迹象逐渐明显，我们对中国经济转型和中长期增长持乐观态度。2015年下半年，央行仍将延续货币宽松的方向，除降息降准政策外，央行也可能以介入地方政府债市场、采用MLF和PSL等货币政策新工具来提高下半年的基础货币供给。整体宏观环境对整个证券市场将越发有利。从经济增长、经济转型、改革创新和流动性等基本面角度看，本轮资本市场牛市的基础依然坚实有效。

　短期资本市场的暴跌主要是上半年资本市场盈利过多，部分股票上涨过快，在调整的过程中速度过快过急造成短期市场的恐慌。但我们认为，恐慌情绪将在本周释放完毕，市场有望逐渐趋于平稳。

　第一，政策对于资本市场的扶持真实有力。6月27日央行突然宣布定向降准并全面降息；7月1日证监会公布《证券公司融资融券业务管理办法》，并鼓励券商发债和两融业务资产证券化业务；沪深交易所和中证登宣布降低沪深交易所交易结算费用标准。政策利好频出，将实质性支持市场信心的回暖。

　第二，资本市场的根基在于上市公司的盈利，下半年宏观经济企稳，流动性宽松、利率下行都将有利于实体经济和上市公司盈利。在中国经济转型期，已经可以清楚的看到，在移动互联网、军工新材料、高端装备制造业、节能环保等领域转型势头越发明显，最终这些成果都会体现到上市公司的盈利中去。

　第三，从海外在次贷危机以后的经验来看，经济保持中高速增长，货币政策维持宽松将中长期支持资产价格的上升。中国资产价格尤其是股票资产的整体估值当前并不太高，沪深300的估值15.7倍，上证综指的估值18.4倍，上证50的估值仅仅11.8倍，从横向和纵向的对比来看，中国大型上市公司的估值并不高，未来仍有上升空间。

　中国资本市场的发展有利于中国经济的转型，有利于混合所有制改革的推进，市场调整已经接近尾声，我们强烈看多中国资本市场发展的未来。一个蓬勃发展的资本市场永远属于对中国未来充满信心的投资者，我们对中国经济的崛起和中国经济转型的成功充满信心。

　平安证券

　□ 平安证券