□本报实习记者 周文静

　企业对于新三板挂牌的积极性和踊跃性提高。从2014年1月以来，市场容量扩张7倍左右。从合格投资者开户来看，合格投资者开户数从2014年1月只有千人到现在达8万人；在交易量上，从去年一月的日均不足十万元到目前日均交易达千万元以上，足以反映新三板市场的活跃。智金汇创始人杨溢介绍，“日前一家做LED拟挂牌新三板的企业在我们平台融资，不到三小时认购满1000万元，至今已超募126％。”

　快速扩容

　“如同创业板的增长，从长远来看新三板未来的空间也将超乎大家的预期。当前在整体实体经济的不振和房地产的萎靡的情况下，部分资金从实体经济解套出来投入新三板中。同时，新三板的制度不像A股有那么大包袱，不设盈利门槛，现在想上新三板的企业越来越多，也造成了鱼龙混杂的现象。股转系统的要求也在趋严，作为投资者，应注意判断哪些高成长性企业，而不是一窝蜂投资。”一家新三板基金创始人向中国证券报记者表示。

　该人士认为，目前市场扩容速度太快，拟挂牌企业数量急剧增多，很多企业不能很快拿到投资；而一些企业以前没有接触过资本市场，容易急功近利想把估值股价做上去，导致现在的市场不能反映企业的真实价值。新三板市场稍有冷却，亦是对过去一段时间新三板过于火爆的一个回应。第一批新三板市场已经建仓完毕，现在第二、第三批正在疯狂建仓，但有些企业现在可能没法承受这样的估值。

　由于企业发展阶段不同，与登陆A股的成熟企业相比，新三板企业在业务、经营、合规治理、挂牌审核各方面要求都相对比较低，另外新三板的投资工具也远不如A股丰富。“新三板中可能只有20％的企业具有投资价值，因而投资者必须要有判断能力，在新三板做投资更要主动去选择标的，当然这些新三板企业有着更高的成长性。”上述人士说。

　股权众筹欲“尝鲜”

　在资金方面，各路的资金正在源源不断地过来。一家新三板基金人士说：“我们也在做新三板的基金，好的项目供给能不能持续跟上，是三板市场能不能持续火爆下去的关键。现在新三板门槛较高，很多新三板投资者无法参与市场，这也导致新三板流动性没那么强。”

　杨溢表示，个人投资者参与新三板市场时不仅受限于门槛，在投资判断和标的渠道上也有劣势。新三板挂牌企业数量超过2000家，资质参差不齐，个人投资者很难从海量的企业中筛选出潜力股。

　目前，一些股权众筹平台纷纷推出新三板业务，通过在平台直推项目募资或者设“领投基金”再分散投资项目。杨溢表示，旗下智金汇将重点打造“平台”+“领投基金”的模式，平台的注册投资人可以最低十万元进行跟投。在合规的前提下，打通股权众筹和新三板之间的渠道，大大降低个人投资者参与新三板的门槛。而设立专业的新三板基金进行领投，能让有风险识别能力的基金来负责标的筛选、投资决策、尽职调查和投后管理，相当于“基金带着散户玩”。投资新三板企业标准是企业前三年净利润比较稳定；处在市场比较大的行业，企业具有高成长性；需要有核心的竞争壁垒。

　杨溢认为，企业上新三板无非就是为了获得资金、名气和人才。与传统投资机构相比，通过股权众筹的方式具有优势。从资金来说，股权众筹降低个人投资门槛能汇集各种中小投资者的资金，而且融资速度非常快。事实上，私募股权基金也是一种众筹的形式，只不过汇集的是更高净值的人群。股权众筹投资机构通过在股权众筹平台领投的形式，可以撬动更大的资金量，获得更多的收益。所以是一方面企业筹到更多的钱，一方面领投和跟投者都以小博大，获得更多的收益。

　在传播上，由于互联网信息开放的特性使得信息可以得到更多的传播。且股权众筹属定向的传播，参与股权众筹的融资者还是对企业有一定的了解，可以吸引到产业上下游人，还有可以进行资源互补的各方。同时，股权众筹也可对企业自身的员工开放，可以起到股权激励的作用，帮助企业去留住人才和吸引人才。