□本报记者 王威

　本轮牛市自登台以来便被烙上了“杠杆”的印记，不少市场人士更称之为“骑在杠杆上的牛市”。数据显示，融资买入对股价推动效果明显，但在牛市中，融资余额占流通市值比重较大的个股市场表现并不突出。随着融资占比的不断升高，一旦触及“25%的警戒线”还有可能引发股价剧烈波动，投资者应警惕。

　杠杆助力牛市

　截至5月20日，两融余额正式迈入了“2万亿”时代。随着两融规模快速扩张，融资交易对于个股的影响力也在逐渐加大。Wind资讯统计，当前有15只两融标的股融资余额在100亿元以上，中国平安、中信证券、海通证券和兴业银行的融资余额更超过了200亿元。

　从融资余额占流通市值的比值来看，当前两融标的股中，融资余额占比超过15%的标的股有47只，Wind资讯统计的最新流通市值排名前100的股票占比最低也达到了13.13%，而2014年7月初占比超10%的股票仅有60只左右。

　在47只比值超过了15%的标的股中，浙能电力、卓翼科技、蒙草抗旱、鸿博股份、博瑞传播、盛和资源、数码视讯等融资余额占比超过了20%。浙能电力5月20日的融资余额为17.44亿元，占流通市值比例达26.87%，紧随其后的卓翼科技和蒙草抗旱融资余额占流通市值的比例分别达到了26.41%、22.74%。从上述100只融资余额占流通市值比例居前的个股来看，有11只个股属于有色金属行业，9只属于电子行业，传媒和化工行业分别有8只、7只。

　股价波动加剧

　从市场表现看，在牛市背景下，融资余额占流通市值比重较大的个股表现并不突出，反而融资作为助涨杀跌“双刃剑”的效应十分显著。

　数据显示，2014年上半年，融资余额占流通市值比重在10%以上的股票平均涨幅超过了10%，远高于同期全部两融标的股和上证综指的同期涨幅，融资助涨特征十分明显。从2014年12月19日至昨日收盘，前述100只融资余额占比居前股票的平均股价涨幅仅为67.30%，不及全部两融标的股71.38%的平均涨幅。可见融资对个股的助推力量有所弱化。

　不仅如此，融资买入力度也并非可以无限扩大。根据交易所融资融券交易规则，单只标的证券融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可在次一交易日暂停其融资买入。

　分析人士指出，融资盘占比较高的个股多为中小盘股，当整体市场陷入调整时存在较大不确定性，并且在股价短期出现大幅下跌时容易引发融资偿还潮。如果暂停融资买入，对于中小盘股来说，减少的买盘对股价也存在压力。