衰退阶段:经济下行、通胀下行。在这个阶段,经济增长停滞,超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率进一步走低。此后,货币政策宽松、资金充裕、利率下降相继出现,所以债券牛市最先启动、表现也最为突出。不仅如此,在该阶段的中后期,随着资金涌入以及经济见底预期形成,股票吸引力不断增强。不过,实体经济对大宗商品的需求尚未提振,供大于求的现实情况难改,大宗商品成为最为弱势的投资品种。大类资产的投资收益排行:债券>现金/股票>大宗商品。