滞胀阶段:经济下行,通胀上行。在这个阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升,产量下滑,企业为了保持盈利而提高产品价格,此时现金是最佳选择。不同类资产的收益率排序:大宗商品>现金/债券>股票。值得注意的是,大宗商品在该时期的高收益率主要由于20世纪70年代原油价格暴涨的特殊情况导致,不考虑原油价格,大宗商品收益率低于现金。