□陆向东

　就在许多基民仍对前期市场连续三日累计大跌超8%心有余悸时，中国人民银行宣布自2015年5月11日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率0.25个百分点。历来不少投资者都想当然地认为，降息、降准对股市、债市构成重大利好，比如2014年11月22日那次降息更是打消许多投资者对牛市的质疑，一路单边上扬的行情不但为老基民带来丰厚的投资回报，且在赚大钱、赚快钱效应诱惑下，也吸引不少新基民进场。那么，究竟该怎样应对这次降息呢？

　实际上，调整利息和存款准备金率都是政府用以调控经济运行状态的手段。经济发展过程中客观存在着低潮期、启动期、高潮期和衰退期，在经济周期所处的每一个阶段背后都有政府宏观调控的作用。其中，当经济进入衰退期，政府为刺激经济增长，降低企业成本，鼓励居民消费，就会向下调整利率和存款准备金率，甚至开征利息税；当经济处于过热状态，政府为抑制通货膨胀，就会频繁向上调整利率和存款准备金率。尤其需要强调的是，政府实施调控通常可分为初期和后期两个阶段，而这两个阶段又分别对应着证券市场两种不同的状态。政府实施调控初期，由于市场正处于熊市末期或牛市初期，股指尚处于阶段性低点，市场内优质投资品种正处于严重低估状态，降息、降准也刚刚开始，未来进一步调降空间显而易见，所以市场通常会做出极为积极反应，此时买入股票类基金自然能获得丰厚回报。而在政府实施调控的后期，由于实体经济发展前景及未来降息、降准空间均不明朗，尤其是历经前期火热炒作，股市中相当一部分优质投资品种已变得不便宜，甚至存在一定程度的高估，市场对场外投资者吸引力已大不如前，反映在股指上就是来来回回的宽幅震荡，甚至高开低走。此时投资股票类基金必须精挑细选，否则很可能面临赚钱难甚至是亏钱的尴尬。

　笔者建议，以前瞻性思维构建起攻守平衡的投资组合，采取后知后觉的方法灵活投基。首先，选定测市工具。同世间万事万物一样，证券市场也存在自身的运行规律。只有当所持有的基金品种与证券市场阶段性趋势相吻合，基民的投资才可能获得成功。由于降息、降准通常直接利好于保险、券商、地产类股票，故建议应作为测市工具纳入基民的投资组合。如果降息、降准后，这些股票能做出热烈反应，放量上涨，则表明此时适宜选择相应的基金进行买入；如果降息、降准后，这些股票并未出现预期中的表现，而是呈现上下两难走势，则理应观望，等待；如果降息、降准后，这些股票高开低走，则意味着市场并未受到利好左右，仍会延续本已形成的调整趋势，必须高度警惕。

　其次，确立比对目标。可将偏股型、混合型、债券型等各类基金中表现最好的前三名纳入到基民的比对目标名单中。由于市场趋势和基金业绩都是动态变化的，故跟踪比对目标也应动态调整。建议每季度实施一次调整，将能连续三次以上保持前三名的基金保留转为备选投资对象。

　第三，在跟踪比对目标基础上确定备选投资对象。这其中既应包括偏股型基金，还应有债券型基金。此外，基民还应根据自身性格特征与风险偏好，确定偏股型基金与债券型基金的投资比例。如属于喜好风险型，可确定股票基金的投资比例为40%—70%；属于厌恶风险型，应确定债券基金的投资比例为40%—70%。

　最后，彻底放弃主观主义，只依据市场实际走势实施买卖操作。若股市走强，偏股型基金净值在增长，与此同时，债券市场却走弱，从另一个角度予以印证，则分批减持债券型基金，转换为偏股型基金；反之，则分批减持偏股型基金，转换为债券型基金。当债市、股市均陷入盘局阶段，则应保持观望。