□太平洋证券 周雨

　本周沪深两市大盘先扬后抑，沪指在上周三连阴之后，本周初实现三连阳，但随后失守4400点。创业板指数则再创历史新高，继续高举高打，再次与主板形成鲜明对比。

　就市场表现来看，降息不改板块领涨节奏。上周末央行宣布下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点，降息幅度未超出市场预期，因此对经济的作用还需看降息的累计效应。受降息影响，本周初市场走势有所提振，降息后的三个交易日传媒、轻工制造、商业贸易涨幅最高，而周期品表现依然乏善可陈。由此可见，降息并未改变市场内部领涨板块的节奏，代表新经济的创业板依然牛劲正足。

　资金面上，自4月20日降准以来，央行持续暂停公开市场例行操作，本周已经是第八周，鉴于本周没有任何到期资金，因此本周再度实现零投放。目前，货币市场各利率继续保持下行态势，各期限资金供给充裕。

　创业板指数自今年突破2500点以来，各种争论对比不绝于耳，各种对高估值板块的担忧与国内外泡沫对比甚嚣尘上。当前，创业板指数已突破3200点，再创历史新高之际，具有“高处不胜寒”思想者众多。但创业板指数代表新经济的发展方向，堪比2005-2007年中的煤炭、有色、地产行业，而从PEG的角度来看，2014年扣非后创业板仍低于主板，说明成长板块的盈利优势依然具备长期吸引力，仍可看高一线。

　但主板方面则谨慎看多。从2015年一季报表现来看，券商、保险、传媒、环保、TMT等行业业绩靓丽，从估值角度来看，银行、白酒、煤炭等行业处于历史较低水平，这也在一定程度上封杀了大盘深幅回调的空间，但从4月份的经济数据看，短期经济增长压力依然较大。固定资产投资增速大幅下滑，地产销量降幅有所收窄、稳增长仍主要靠基建投资拉动；前三个月企业利润继续收缩，PPI连续38个月负增长，通缩持续。在政策托底的预期下，宏观经济企稳可期，但蓝筹板块短期缺乏促发因素。

　大盘目前仍未摆脱震荡格局，对主板下周表现持谨慎态度，但继续看好以创业板为代表的成长板块，看好“互联网+”之下各行业信息化的落地。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 4200-4400点

下周热点 消息面

下周焦点 成交量