□金学伟

　行情运行时间长了以后，人们心中就会积累起一定压力，对行情能否延续产生一定困惑，对可能或即将回调的预期就会上升。当这种压力达到足以让你产生焦虑的程度时，最好的办法就像当年摩根所说：卖出，直到你能安睡为止。

　虽然我已不会为股票而焦虑，但我依然相信摩根的这段话。因为减仓有时不仅仅是一种避险，同时也是让我们换一种角度看市场，换一种思路看个股过程。当我们的仓位轻了，我们所站的角度也许就变了，由紧张激烈的参赛者，变成了旁观者。所谓“当局者迷旁观者清”，在紧张激烈的赛跑中，我们是无暇旁顾，也无暇做深入观察、思考。并且，当我们一直持有或做某类股票时，我们的眼光会局限在这类股票上，思路也会呈惯性式运转，对别的股票反应迟钝甚至抵触，对市场格局把握也会从整体变为局部。而减仓后的再观察，却能为我们提供一个重新思考、重新抉择的契机。

　昨晚，公司一位股东来电说这几天的操作业绩飞速提高，问还需要追加多少资金。“所以”，他说“你不需要太谨慎的，因为你选的股票都不错。”他以为是他们的鼓动起了作用。其实不然。在股票投资方面，我是永远的独行者，不会被任何人的任何观点鼓动。真正起作用的其实就是减仓让我们从原先的随时准备做空者，变成了随时准备做多者，这种角色的转变可以使消极起来的心态重新积极起来，让我们把关注重点从原先的寻找卖出机会，转变到寻找买入机会上。原来，外面的世界这么大，股票的世界如此精彩，还有那么多的好股票可以买。这就是主动式减仓能给我们带来的积极意义，也是20多年浸润股市总结出来的一种半行情判断式、半心理激励式的经验。它适合风险与机会均衡式的投资。

　经过上周的调整以及对市场再观察后，我觉得有一个警报或许可解除，那就是个股杠杆炸药的连续爆炸。这个因素在前几周，一直是我比较担心的。有朋友说，其实你不用担心，只要做好市值被回吐15%的思想准备就行了。我说我没这么大气魄，因为我经历过类似事件，也亲手干过这种事：以基本上是借来的钱（公司行为），重仓做某一只股票，当判断行情已到必须出来时，不计价位地抛售，最终使这只股票变得毫无接盘。因此，当市场充满融资盘时，等市值回吐15%再卖，最后的结果很可能让你的减值达到25%甚至更多。而经过一周回调后，这个警报也许能解除。市场的两项余额——融资余额和保证金余额仍在双双上升，并且，保证金余额相对流通市值的比例提高到了5.5%的高水平。

　保证金余额相对流通市值的比例，是我们整体把握市场的工具之一。前几年我曾经提过几个基本数字：3.4%以上，是个股能活跃、大盘也能活跃的底线，低于这个比例，个股的活跃范围会大幅下降，大盘则会趋向疲弱、调整。而超过4%，大盘就会呈上升格局。这个数值在不同平均价位上是需要修正的。大体说，市场的平均价位越高，保证金余额对流通市值比例的底线也越高。因为平均价位越高，投资性持股和接盘越少，投机性持股、接盘所占比重越大。我们知道，投机性持股和接盘对趋势的依赖性要远高于投资。因此，较高的平均价位需要有较高的保证金当量。从统计数字看，本轮牛市以来，保证金余额对流通市值比例基本上没有低于过4.3%。几次比较明显的回档，都是在指数涨到一个重要目标位，保证金当量却降到4.3%时发生的。因此，4.3%的保证金当量也许可作为当前市场下的一个底线。现在是5.5%，个股的系统性下跌应可避免。

　从形态上说，本次4572点回调属于4浪回调，这一点已被近两周的K线形态所验证。近两周的K线组合为一收敛三角组合，这样的组合基本上都属4浪形态。上周四写专栏时，我比较倾向大4浪调整，即：1849点-2270点；2270点-1974点；1974点-4572点；4572点-3800点。但由于这两周的K线形态较小，因此就有了3浪之4的可能性。这一判断成立，就意味着3浪还没走完，还需再走一个上升波段。

　但建立这一判断，纯粹是出于两点。

　一是上面说的，K线组合比较符合小4浪特点——从4572点到4100点，回调点位是472点。400点是上证指数的一个常数，作为一般性回调，基本已够。但此400点相对1974点到4572点，只有18%的回吐比例。而3049到4572点，则有31%的回吐比例。因此，该三角形组合符合小4浪比例，而不符合大4浪比例，除非再破4100点。

　二是当前的供求状况。在本次回调中，不断有新资金要求入市，仅仅公司股东中就有两位提出“需多少追加资金随时说”，并有一位委托管理者主动追加了1倍的资金量。

　刨去上面两点，在风险和机会中寻找均衡依然是我对近期走势和交易的基本态度和策略。因为以2444点为底部颈线，4430点已是最大量度目标。以2478点为底部颈线，则4578点为最大量度目标。如果以上一轮牛市的年均值为第一价格回归点，其目标则在4650点附近。这是一个重要的目标区或阻力区，在这个区间里，我们必须追求机会与风险的均衡。而且在时空结构上，哪怕是小4浪调整，其整理的时间也还不够。“有风使尽帆”和“小心驶得万年船”，这两条交易策略永远是一对难兄难弟，以前者为重，还是以后者为重，一看个性，二看时点。