国泰君安：市场暂时性调整是牛市的典型特征，而非崩盘论的前奏。4月28日A股高点接近我们的目标4600点（创业板接近3000点）后，开始快速调整，幅度达到10%。短期市场预期呈现明显的两极化特征，万点论（上证指数上万点的观点）与崩盘论并存。熊市中流行的择时论（如判断阶段性顶部的观点）再次抬头。我们认为，这种争论往往是牛市运行到中期的典型特征，而不预示市场的新方向。牛市中需要放弃熊市思维，选择对的方向和风格重于择时。对任何短期顶点的预测都源于熊市的怀旧思维，将阻碍对趋势性机会的把握。

　市场下一阶段运行的逻辑是前瞻式放水稳增长，还是滞后式滴灌促转型？我们认为是前者。市场前期出现的“新均衡”式上涨包含了前瞻放松的预期，市场近期波动事实上反映了对政策预期的不稳定性，特别是包含了对于滞后式滴灌的担忧。目前没有证据显示，滞后式放松可能把经济稳住。我们认为，当前调控的根本问题在于内需疲弱与海外流动性风险的叠加（全球性长端国债收益率的跳升），有必要进行前瞻式的调控。5月10日央行选择降息25个基点，政策选择的回答将改变市场的风格。

　放松预期和调控的赛跑：新均衡还是大分化？表面上看，监管层在限制资产潜在泡沫化倾向，但这并不改变调控的主要矛盾仍然是增长降速和放松需求。我们认为降息预期仍将支持市场在近期出现新均衡式上涨。这种可能占七成。而另外三成则是小概率事件。表内的两融和影子两融作为一个整体，只是无风险利率及资金规模的一种反映。他们的变化都是这一短期赛跑的结果，而非原因。

　紧盯政策变化，以新均衡模式进行资产配置。预期的调整是A股投资机会的根本来源。政策口径及操作变化将对A股的投资者预期产生更明显影响。新均衡模式下，降息之后我们推荐金融地产估值洼地、周期资源洼地，并维持年初以来对工业物联网的推荐。我们还推荐供应链金融3.0主题，长江经济带和国企改革主题。

　海通证券：长牛趋势不变。央行宣布5月11日起对称降息0.25个百分点，在母亲节给股市送上一份大礼。这是2014年11月21日以来央行第三次降息，一方面确认政策宽松方向，以稳中求进的方式推动改革转型；另一方面有利于降低无风险利率，强化资金入市趋势。

　我们一直强调本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配置等多重因素共振的结果，是转型牛、改革牛。回顾二战后主要经济体的牛市，指数涨幅在10-20倍，一轮牛市最终结束于产业发展动力耗竭。资产配置搬家才开始，牛途还很长。从历史来看，A股牛市及震荡市，中期调整通常由三大因素导致：一是管理层调控股市，二是宏观政策调整，三是海外金融危机。目前看第3个风险还远，降息确认宏观政策宽松方向。短期调整与政策给股市降温有关，且前期上涨逻辑并未破坏。

　上周主板市场真来了场雷阵雨，让投资者倒吸一口凉气，我们仍认为这是短期的休整，市场趋势未变，创业板代表的成长股是本轮长牛主角，类似于2005-2007年牛市的地产链。主板大跌的三天里中字头个股领跌，尤其是4月份被热炒的一带一路、央企整合等概念股。这类股票，个人投资者尤其是新股民参与较多，基金参与少，从基金平均收益率4月低于上证综指、5月来高于上证综指可验证。概念股的回调对新股民是一次风险教育，是成长的洗礼。

　降息有利于降低无风险利率，强化资金入市趋势，牛市格局不变。相比牛市主角的成长股，价值股机会阶段性演绎，以政策催化为主，关注受益降息的地产等。同时更看好大上海主题，迪士尼、科创中心等催化剂渐显。

　广发证券：降息短期对大小盘股均有利。从目前的环境来看，大盘股仍有短期估值修复的空间，小盘股也还未进入最后的疯狂。因此我们继续对市场整体保持积极的态度，等待房价和通胀发出的预警信号。目前来看，二季度宏观经济仍然比较疲弱，再加上通胀压力还很低，因此一定还有进一步的货币宽松空间，因此我们认为这对大盘股也是很好的环境，尤其建议关注那些估值还未充分修复的大盘股（银行、煤炭、有色、化工）；而既然小盘股还未进入“最后的疯狂”，我们自然也继续对其看好，尤其建议关注那些需求和供给同时扩张、最符合产业转型方向的小盘股（医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保）。而我们认为只要通胀和房价其中之一出现明显向上抬头迹象之后，就可能促发大盘股的回调以及小盘股进入“最后的疯狂”，但可能这在下半年才会看得到。