□本报记者 曹乘瑜

　已发行3只新三板专户产品、相关规模约9亿元的国寿安保基金专户负责人胡文飚表示，近期新三板的调整缘于套利资金在政策低于预期背景下的离场，但新三板标的企业业绩有确定性，不存在估值泡沫，调整后仍有上升空间，也有利于政策的落实。随着体量增加，分层竞价、降低门槛等政策有望逐步落实，对新三板市场仍旧长期看好。

　胡文飚认为，前期涌入的大量资金看好分层制度、竞价交易、投资者门槛降低等制度红利带来的流动性溢价，抱着套利的心态进场，导致节后新三板涨幅过快过多。而随着近期政策预期落空，大量套利资金获利了结。

　除了套利资金的离场和撤退，一些低成本股份减持也是导致调整的原因。由于新三板挂牌公司的定增没有锁定期，部分参与的机构和股东采取“短线打法”，拿到股份便减持，在市场调整期更明显。不过，胡文飚认为调整并不可怕，因为涨幅过快实际上并不利于政策推出，而部分利好政策确实要等到市场更加成熟再推出。例如投资者门槛，应该等到新三板规模体量做大后再降低，因为当前稀缺标的仍然不够，导致流动性较好的股票涨幅过高，不利于保护投资者。

　胡文飚表示，新三板今年仍有比较明确的利好：首先，预计四季度注册制出台后转板制度会落实，到时有望进一步提升市场流动性；其次，随着市场回归理性，部分政策可能再次超预期；最后，从齐鲁银行挂牌来看，股转系统正努力增加稀缺标的，有望增加新三板体量。

　我们对于新三板仍然长期看好。”胡文飚说，“投资者需要理解政策的出发点。”他表示，新三板并不存在估值泡沫，成长性非常好，从目前已经公告的1300多家一季报来看，平均业绩增速在40%，医药、TMT等新兴行业的业绩增速为60%，现在40多倍的市盈率完全合理。

　胡文飚透露，在近期的调整中，个股分化较大，部分做市活跃的企业市场认可度较高，跌幅不大，但是此前跟风而起的股票，有的跌幅多达30%，显示做市标的在当前新三板上优势仍较大。数据显示，占新三板标的数量约10%的做市个股，交易量占比超过60%。

　在200亿元规模的资管产品入驻新三板的激烈竞争下，靠谱的做市标的成为稀缺资源，多家资管机构采用合作的方式来抢筹。据悉，国寿安保基金正与实力券商合作发行新三板产品。国寿安保基金有募集和管理能力，而券商有项目储备，双方合作有助于挑选到质量较好、有做市潜力的标的。