■交易员札记

　□中国邮政储蓄银行 董晶晶

　7日，银行间市场利率债交投活跃，在资金面宽松支撑下短端收益率继续大幅下行6BP，长端略下行1-2BP，收益率继续呈现陡峭化形变特征。

　国债方面，二级市场长端国债成交活跃，部分机构赚取IRR利差明显，短端国债有部分外资买盘。政策性金融债方面，货币基金对短端产品青睐有佳，而长端略显分歧，收益率维持纠结点位，代表性债券150210在3.83%-3.85%位置成交多笔。目前收益率水平稳定在降准之后的新平台，方向不清晰，但长端收益率由于受到二季度经济可能见底、地方债置换的资金对接方式不明、TF1506大规模换仓等因素影响，收益率走势较为谨慎。

　信用债方面则别有洞天，短融、中票收益率继续畅快走低，短融下行5-8BP，中票下行3BP。在降低实体融资利率方面，收益率变化显然在信用债品种上更显现出实质性意义，即信用利差大幅缩窄。

　近期市场的降息预期略有缓和，但货币宽松继续有想象空间。我们认为，在资金宽松支撑下，长端利率债仍有下行机会，但距离牛市的最后一站也许已经不太远。