一 重要提示

　1.1 本年度报告摘要来自年度报告全文，投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读同时刊载于上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文。

　1.2 公司简介

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　二 主要财务数据和股东情况

　2.1 公司主要财务数据

　单位：元 币种：人民币

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　2.2 截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表

　单位: 股

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　2.3 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

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　三 管理层讨论与分析

　1、宏观经济与行业概述

　2014年，我国国内生产总值突破60万亿元，同比增长7.4%，较去年同期回落0.3个百分点，国民经济仍面临较大的下行压力。（以上统计数据来源于国家统计局。）

　根据中华全国商业信息中心的统计，全年国内服装行业终端消费也未有明显好转，限额以上单位服装鞋帽、针纺织品商品零售收入同比增长10.9%，较去年同期下降0.7个百分点；百货零售业也继续处于低速增长状态， 2014年全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长仅为1.0%，较2013年下降4个百分点。

　2、公司经营情况回顾

　2014年，公司制定了“一个点”、“两个面”、“三条线”的年度发展战略，即：突破销售增长点（一个点），以商品企划项目落地实现4P营销整合、以组织能力优化为长期发展基础（两个面），持续推动做强男裤、做精上装、终端战略调整（三条线）。报告期内，公司围绕零售转型的目标，分别从“销售增长”、“MD（商品企划）项目落地实施”、“组织效率提升”、“做强男裤”、“做精上装”、“终端战略调整”六大方面进行重点工作的部署。报告期内，公司实现营业收入206,781.91万元，利润总额44,760.02万元，归属于母公司所有者的净利润35,052.07万元，分别比上年同期下降17.34%、34.48%、34.76%。主要经营情况回顾如下：

　（1）销售收入下降，未达到预期

　2014年公司将“突破销售增长点”作为重要的经营目标。得益于近年来重视单店业绩的提升以及零售精细化管理的导入，直营渠道收入有所提升。同时，公司积极调整店铺结构，关闭低效及亏损店铺，直营渠道整体盈利能力有所改善。但由于终端消费仍然持续低迷，加盟商在开店及进货上保持谨慎，导致加盟收入下滑，影响了公司整体经营目标的达成。

　（2）实现了MD（商品企划）体系导入商品生命周期

　公司2013年启动MD项目，并从2014年春夏产品季开始将项目成果全面导入商品生命周期。公司在2014年将周间验证体系推广到总部和分公司，并建立了匹配MD的组织。MD的持续优化为公司持续提升门店运营能力、商品管理能力和快速反应能力打下了良好的基础。

　（3）进行了营销组织扁平化调整

　公司2014年重点从营销组织着手进行了组织的扁平化调整。在总部，对市场品牌中心、销售管理中心和商品管理中心进行了调整，对市场与销售职能进行了分离，并将商品管理职能独立出来；在分公司，减少了区域层级，按照销售规模对分公司进行分级管理。通过组织扁平化调整，提高了公司对市场的快速反应，提高了公司运作效率，降低了运营成本。

　（4）推进O2O项目

　公司不仅把线上平台作为提升销售的渠道，更是作为提升消费者体验、促进业务模式转型的重要战略举措。2014年，公司打通了部分分公司及部分加盟商的库存，推广线上订单分仓发货业务，实现了就近配送，降低了物流成本，提升了配送速度。报告期内，公司云订单平台、云库存平台及自建的E商城平台同步上线，同时也试运行了线上线下同价款策略，为将来线上线下渠道的融合奠定了基础。

　(一) 主营业务分析

　1 利润表及现金流量表相关科目变动分析表

　单位:万元 币种:人民币

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　2 收入

　(1) 驱动业务收入变化的因素分析

　报告期内，公司实现营业收入206,781.91万元，较上年同期下降17.34%，由于公司产品销售数量、终端门店数量较上年同期下降，从而导致了公司营业收入的下降。

　(2) 以实物销售为主的公司产品收入影响因素分析

　报告期内，公司产品期末库存数量495.38万件，较期初库存上升了2.08%；公司产品总入库数量864.31万件，总销量855.62万件，总销量较上年同期下降13.81%，导致营业收入下降。

　(3) 订单分析

　公司目前采取的是集中订货模式，主要通过订货会进行。公司一般每年召开春夏、秋冬两次大型订货会，不论直营和加盟，都要参加公司的订货会，报告期公司主要销售的是2014春夏及秋冬的产品，其在订货会的订单基本得到有效执行。

　(4) 主要销售客户的情况

　报告期内公司向前五名客户累计销售28,065.96万元，占公司营业收入的13.57%。

　3 成本

　(1) 成本分析表

　单位：万元

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　2013-2014年公司自产产品成本构成如下：

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　(2) 主要供应商情况

　报告期内公司向前五大供应商采购15,271.85万元，占公司采购总额比例为16.98%。

　4 费用

　报告期内公司期间费用及所得税费用变动情况如下：

　单位: 万元 币种: 人民币

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　所得税费用较上年同期下降33.46%，主要系报告期营业收入下降引起税前利润减少所致。

　5 研发支出

　(1) 研发支出情况表

　单位：万元

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　(2) 情况说明

　公司研发支出主要系与服装产品设计开发相关的各项支出，包括人员费用、面辅料开发等相关支出，报告期内公司研发支出2,188.49万元，较上年同期降低22.93%。

　6 现金流

　报告期内公司现金流情况构成如下：

　单位: 万元 币种: 人民币

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　7 发展战略和经营计划进展说明

　公司在2013年年度报告中披露了2014年的经营目标，具体如下：

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　受加盟收入下滑的影响，2014年公司实现营业收入206,781.91万元，计划达成率93.99%；全年公司成本和期间费用17.10亿元，比计划增加6.88%；2014年店铺净减少179家，高于目标，主要系公司加大对低效和亏损店铺的整改与关闭力度。

　(二) 行业、产品或地区经营情况分析

　1、 主营业务分行业、分产品情况

　单位:万元 币种:人民币

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　2014年公司自产服装和外购成品服装的销售情况如下：

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　主营业务分行业和分产品情况的说明

　公司主营业务全部为销售服装服饰产品的收入，公司2014年主营业务收入较上年同期下降了17.38%。主要系因国内服装行业整体不景气，终端消费仍持续低迷，公司放缓了开店进度，并及时关闭了部分效益不好的终端。

　从收入的产品构成来看，男裤占主营业务收入的比重为49.71%，是公司的核心产品。

　2、 主营业务分地区情况

　单位：万元 币种：人民币

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　主营业务分地区情况的说明

　从收入的地区构成来看，2014年度各区域的收入均出现了不同程度的下滑。

　2013-2014年公司线上和线下服装业务的销售情况如下：

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　(三) 资产、负债情况分析

　1 资产负债情况分析表

　单位：万元

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　2 其他情况说明

　货币资金余额较年初下降52.61%，主要系为提高闲置货币资金的使用效率，公司报告期内购置了较多的理财产品（理财产品列示在其他流动资产），部分理财产品期末尚未到期所致；

　预付款项余额较年初下降49.23%，主要系报告期内采购周期提前，原材料、成衣入库相应冲减预付供应商货款所致；

　一年内到期的非流动资产余额较年初下降55.94%，主要系报告期内一年内到期的租赁费、装修费减少所致；

　其他流动资产余额较年初增长57.12%，主要系报告期内购买的理财产品增加所致；

　可供出售金融资产较年初增加18,476.00万元，系报告期内公司认购财通证券股份有限公司的股票6,200万股（认购价格2.98元/股）所致；

　在建工程余额较年初增长109.63%，主要系报告期内尚未完工的工程项目增加所致；

　长期待摊费用余额较年初下降30.14%，主要系报告期内装修费、租赁费、和限制性股票费用的摊销所致；

　其他非流动资产余额较年初下降68.26%，主要系报告期内预付购房款交房结转固定资产所致；

　预收款项余额较年初增长50.92%，主要系报告期内公司向加盟商收取的销售订金增加所致；

　应交税费余额较年初下降56.10%，主要系报告期内应交增值税额、应交企业所得税额下降所致；

　递延收益较年初增加602.00万元，系本公司在销售产品时授予VIP客户消费积分，其尚未兑换部分按企业会计准则的相关规定所进行的计提处理。

　(四) 核心竞争力分析

　1、中国男装行业男裤市场的领跑者

　九牧王品牌男裤市场综合占有率从2000年至2014年连续十五年位列国内男裤市场第一位，为中国男裤市场的领跑者。公司也是中华人民共和国西裤、水洗整理服装国家标准的参与制定起草单位。（以上市场占有率来自中华全国商业信息中心对全国重点大型零售企业、商业集团的统计数据）

　2、“专业好品质”的产品

　九牧王品牌自推出以来，一直专注于为男士提供商务休闲男装，专业地为消费者提供高品质的产品和消费体验，不断改善产品及服务品质，“男裤专家”、“专业好品质”成为九牧王的核心价值及品牌象征。

　本公司秉承专业积淀，紧随服装流行趋势，在不断收集、研究消费者人体曲线数据的基础上，注重细节，针对不同的消费群体，设计出不同的款式和版型，使消费者穿着舒适。在生产工艺上，本公司将西裤生产工艺细化为约108道工序，将茄克细化为约90道工序，以进行专业标准化生产，并在生产的关键环节设置专职检验员对产品进行检验，进行有效的品质管理。在用料上，本公司原材料均选用行业内优质的面辅料，从源头上保证公司的产品品质，公司的裤类产品可有效避免裤兜张开，内衬外露，拉链部分突出，重要部位线条脱落等尴尬现象。本公司选用杜克普、兄弟等国内外先进的生产设备，并结合工艺要求进行技术改良，形成了具有自身特点的生产工艺。在服务方面，公司设立了客户免费投诉热线，并在各地设有售后服务机构，对出现的质量问题及时跟踪处理，一方面保证消费者的利益，另一方面了解消费者的需求和公司产品质量状况，持续提高质量管理水平。

　3、强大的品牌影响力

　公司自成立伊始便紧紧围绕九牧王品牌的定位、核心价值与特性，通过产品设计、销售终端形象、广告宣传、男裤文化节及西服文化节等各种营销活动，不断提高九牧王品牌的知名度、美誉度及忠诚度。2013-2014年期间，公司推出了“优雅绅士评选”、“绅仕节”等活动，提升了“精工产品服务成功人士”的品牌形象。同时，公司依靠“专业好品质”的产品赢得了消费者的良好口碑，进一步提高了九牧王品牌的美誉度，累积了一大批忠实的消费者。目前，九牧王品牌已成为中国最具影响力、最受欢迎的行业领先男装品牌之一。强大的品牌影响力成为公司销售持续增长的主要驱动力。

　九牧王品牌也得到了国内权威机构和媒体的认可，近三年来，获得的主要荣誉如下表所示：

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　4、成熟的营销网络为线上线下一体化奠定良好的基础

　公司的服饰销售市场主要集中于国内一、二线城市，公司销售终端已覆盖了全国31个省、自治区及直辖市主要城市的重点商圈。截至2014年12月31日，公司直营与加盟终端数量为2,945家，其中直营终端871家，加盟终端2,074家。成熟的实体营销网络，对公司线上线下一体化提供了有力支持。

　2013-2014年，公司按门店类型分类的终端数量及面积情况如下：

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　2013-2014年，公司按门店地区分类的终端数量情况如下：

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　5、业务纵向一体化模式带来高价值供应链

　本公司实施以市场为导向的供应链管理，采用业务纵向一体化模式，对设计、研发、生产、销售等主要环节实施有效的控制，以对市场需求做出快速反应。

　公司通过分布在全国的销售终端了解当地的市场趋势及不同消费群体的喜好，并借助公司的设计研发能力，开发出反映最新时尚趋势的产品，而公司的制造能力保证了产品的质量，并对市场需求和市场趋势做出快速反应。

　6、经验丰富的管理团队

　公司拥有一支经验丰富、兢兢业业、积极进取、忧患意识强、能力出众及对事业专注执着的管理团队，其对中国商务休闲男装行业拥有深入透彻的认识和理解。公司核心管理人员在服装行业拥有丰富的从业经验，能够不断加强企业管理方面的学习，勤于找出与国际同行业知名公司及国内优秀男装公司的差距，通过聘请外部咨询机构及内部的研究改正自身的缺陷。此外，公司长期以来一直致力于管理团队的培养和引进，不断提高管理水平，致力打造一支职业化、专业化、国际化的管理团队。

　(一) 投资状况分析

　1、 对外股权投资总体分析

　(1) 持有非上市金融企业股权情况

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　持有非上市金融企业股权情况的说明

　2014年11月14日，本公司的全资子公司西藏工布江达县九盛投资有限责任公司（以下简称“九盛投资”）与财通证券股份有限公司（以下简称“财通证券”）签署了《增资认购协议》，九盛投资以2.98元/股的价格认购财通证券6,200万股，合计出资约18,476万元，占财通证券完成增资扩股后总股本约2%。详见公司于2014年11月18日、2014年12月30日刊载于《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》、《证券时报》及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《关于全资子公司对外投资的公告》（公告编号：临2014-051）及《关于全资子公司对外投资的进展公告》（公告编号：临2014-056）。

　2、 非金融类公司委托理财及衍生品投资的情况

　(1) 委托理财情况

　单位:万元 币种:人民币

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　公司代码：601566 公司简称：九牧王

　（下转B091版）