□本报记者 张枕河

　2007年5月上证综指达到4000点，随后攀升至上轮牛市的顶点，而彼时欧美股市也同样经历了大起大落。现在，A股重新站上4000点，而去年下半年以来欧美多个主要股市也屡创新高，市场预计牛市步伐仍未停歇。业内人士认为，对现在的A股而言，海外资金的影响力已逊于2007年，当时的所谓“顺差牛市”已难再现，目前资金面对股市的支撑主要来自于国内投资资金。

　“顺差牛市”难再现

　部分专家曾将2007年的A股牛市称为“顺差牛市”，主要是认为被外汇占款所推动。

　然而，时过境迁，目前中国等新兴经济体生产出口、美欧等发达经济体消费的模式已经产生了明显变化。2008年金融危机以及欧债危机爆发后，欧美日等发达经济体的消费受到了明显抑制，特别是欧洲、日本已经陷入通缩。一些欧债危机“重症国”失业率持续高企，它们对新兴市场产品的进口需求无疑在下滑。特别是自去年以来，美国以及欧洲等都在加大措施振兴本地制造业，新兴经济体的相关出口市场仍在收窄。

　最新数据显示，中国今年一季度和3月份外汇占款均出现同比下滑。业内人士指出，在此背景下，中国此轮的牛市来自于外贸顺差的因素已经在减弱，更多的是来自国内投资资金，“顺差牛市”难以再现。此外，从美联储角度看，尽管态度谨慎，但接近加息周期已经被各界认可，资金回流美元资产也成为大概率事件。

　欧美股市相继回暖

　总体而言，欧美股市在经历过2007年金融危机和随后的欧债危机后明显回暖，自2011年到2014年的整体表现要好于A股，这既有它们经济出现回暖的因素，也离不开充裕流动性的支撑。

　2007年10月11日，美国道琼斯工业指数创出14198.10点的历史高点，随后由于金融危机的影响也深陷2008年熊市大跌，最低跌至2009年3月的6469.95点，跌幅达55%。此后开始持续走强，升至目前近18000点，期间累计涨幅达到136%。从2013年开始更是多次刷新历史新高。标普500指数和纳斯达克综合指数也和其走势类似。

　欧洲受到债务危机的影响更深，因此欧洲股市回暖的时间相对较晚。衡量欧股整体表现的欧元区斯托克50指数在2007年6月底创下4489点的阶段高位后开始回落，直至2009年3月底的2071点，随后追随美股而出现回升，然而随着欧债危机持续发酵其直到2011年10月之前整体仍处于波动之中。之后才出现真正意义上的回升，直至目前的3795点。德国DAX和法国CAC40指数走势也与之非常类似，今年以来前者多次刷新历史新高，后者也多次刷新2008年以来高位。