□香港汇业证券 岑智勇

　近期A股及外围股市走势向好，港股市场在4月8日复市后，出现补涨，恒生指数更创出近7年高位，单日成交量亦创出新高。恒生指数在4月8日收报26236.68点，升961.22点，涨幅3.8%；国企指数收报13396点，升733.47点，涨幅5.79%。当日港股成交金额2500.32亿港元。

　目前，恒生指数创出2008年5月以来的高位，单日成交金额更创出纪录新高，突破2007年“港股直通车”时的纪录；国企指数亦创出2011年5月以来的新高。港股在4月8日还创出多项纪录，包括港股总市值升至228.6万亿港元的历史新高，而且港股通的单日限额首次用尽。

　港股近期走强的直接原因，主要都是来自内地方面的因素。首先是中国证监会于3月27日公布容许内地公募基金参投沪港通之下的港股通标的，并允许未有QDII额度的内地公募基金，投资相关股份。另一个原因是中国保监会近日发布了《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，扩大资金的投资范围，包括可投资在香港的创业板股份。

　上述政策的改动，都涉及容许机构投资者进入港股市场，有别于沪港通开通初期，主要由散户投资者参与的情况。由于机构投资者大多关注股份估值及基本因素，这与国际投资者的观念基本相符，着眼点明显有别于散户投资者。另外，机构投资者所管理的资金，亦较散户投资者为多。

　自上述政策推出后，通过港股通南下的资金明显增加，主要投资在估值较低的板块，例如是科技板块、H股较A股具折让的股份、暂时只在香港上市的中资股，例如腾讯、中国海洋石油、中国移动等。此外，香港股市独有的品种，例如港交所及澳门博彩板块，也是较受内地资金欢迎。

　数据显示，在3月30日至4月8日期间，获得最多南下资金净流入的股份是中国南车，涉及资金达3.08亿港元；其次为金山软件的2.72亿港元；再次是中国北车的2.11亿港元及中国中铁的2.08亿港元。除了上述股份外，在期内获得超过1亿资金净流入的港股通股份，共有13只。由此可见，南下资金由之前投资在香港上市的内地知名企业，如汉能薄膜发电、顺风清洁能源、保利协鑫及恒大地产等，变成现在主要以政策受惠股及估值相对较低股份为主。

　从估值角度去看，截至4月2日的港股平均市盈率为11.15倍，明显低于A股上海市场截至4月7日的20.08倍平均市盈率，以及深圳市场截至4月7日的49.75倍平均市盈率。公募基金和机构投资者的参与，将能发挥港股通的真正潜力，并为港股注入新的购买力。

　从技术面看，现时恒指只是刚开始上升，预料短期内将会继续创出新高，若短期内能上破26387.37点，相信将有力再挑战27853.60点以及28000点关口，即2008年1月以来的高位。