A11 货币/债券

　分析人士认为，在债券供给季节性上升的基础上，地方债务置换和财政赤字扩张将进一步增加政府债券净供给，在不考虑货币政策对冲安排的情况下，增量供给压力将令利率债蒙受调整压力，但硬化地方融资约束、有序处置存量债券，将有利于真正降低无风险利率水平，从而对债券中期继续走牛构成支撑。