兴业证券：长债看涨期权价值仍存

　当前的经济基本面下行压力较大，如果央行持续不放松，利率可能盘整一段时间，但经济基本面难以回升，而且实体资金链断裂引发的融资需求崩溃最终也会带来利率的下行。因此，未来货币政策放松仍是趋势，形式可能表现为：数量上，PSL等结构化工具或者降准释放超储；价格上，逆回购利率下调甚至降息都有可能。总的来看，我们认为利率长债的看涨期权价值仍然存在，投资者需要耐心等待利率底部的突破。

　海通证券：适应慢牛节奏

　长远看，随着人口结构变化，零利率是长期趋势。短期看，2014年12月工业利润下降，2015年1月汇丰PMI低迷，经济动能不足，通缩风险加剧，宽松不会缺席，但货币脱实向虚下政策宽松受阻，短期政策信号紊乱宽松或延后，利率债进入慢牛节奏。1月底海通债券一致预期调查显示，降息降准最早也在春节之后，市场对未来利率债谨慎乐观，最优组合久期缩短至2-3年。我们维持未来三个月7天回购利率中枢3.5%-4%的判断，维持未来3个月10年国开债目标区间3.6%-4%不变。

　信用产品

　银河证券：调整将继续

　经济基本面对债市的支撑依然较强，最近几周左右影响债券市场走势的主要因素是资金面。近日，国务院办公厅发布关于进一步做好盘活财政存量资金工作的通知，加上之前信贷资产证券化备案制的推出，可以看出政策的着力点在盘活资金存量。从最近一系列货币政策可以看出，央行仍然维持偏中性的货币政策，总量宽松的可能性降低。央行重启逆回购加强春节前资金面的流动性管理，有助于稳定市场预期，资金面约束减轻，但从上周的表现看，央行逆回购操作量和价均低于市场预期，因此市场开始调整。预计本周信用债市场调整将延续。

　光大证券：具有较强安全性

　近期债券收益率曲线整体上移，技术性修复和降准政策出台时点慢于市场预期是主要原因。2014年12月以来，信用债收益率累计下行70bp附近，存在一定的调整压力；另外，市场预期的降准政策迟迟未见出台，近期央行逆回购也让市场担忧降准的时点将进一步推迟。不过，国内的经济仍在下行，短期出现系统性改善的概率不大，央行进一步宽松货币政策仅是时点的问题。从这个角度看，在降准政策出台前，债券市场具有较强的安全性，若收益率持续反弹，前期踏空的投资者仍可以积极参与。

　可转债：

　中金公司：短期且战且退

　过高的转债估值已经导致中期难有惊喜，这是确定性因素。股市震荡加剧，仍存在波段和个股机会，但这是不确定性因素，且过程中难免存在诸多波折，个券纷纷赎回后的择券空间也大大降低。投资者应更多关注一级市场打新甚至提前埋伏正股机会（优先配售权价值大增）和股票替代策略。本周市场仍将面临压力，转债基金可能将开始面临赎回压力，对二级市场构成正股和估值双重冲击。仓位较重投资者仍需要适当退守，而此前退出的投资者可以开始转为等待调整中的低吸机会。

　国信证券：关注调整后机会

　1月份中采PMI数据两年来首次跌下枯荣线，反映经济下行的压力依然较大；新股冲击再次袭来，市场资金面紧张。受多种因素影响，正股市场短期承压。转债估值经过上周调整已经明显压缩，长期来看我们依然维持正股牛市的看法。在此前提下，叠加二月份转债存量仍将大幅减少，估值再次主动压缩跑输正股的概率偏小，而正股短期调整带来转债价格下行，可以关注转债调整后的介入机会。个券方面，民生转债事件性冲击无法规避，但长期依旧值得拥有，回调将是买入机会。(葛春晖 整理)