金牛瞭望塔

　张怡

　本报记者

　在资金面充裕的新年伊始，A股市场却连续遭遇“资金忧虑”。牛市节奏突变，叠加消息面的多重冲击，使得投资者情绪明显波动，加速了估值调整步伐。

　近期，内外不确定性因素交织，两融检查上次导致的阴云尚未完全散去，新的券商两融业务检查再度来袭；叠加保监会和银监会相关消息，整顿杠杆资金入市的阴云笼罩在市场上方。不仅如此，人民币贬值进一步引发“热钱撤离”的悲观预期。月中两融检查结果的发布就曾直接触发了“1·19”大暴跌和风格转换，损失尚未完全弥补，更多监管措施再度触碰市场敏感神经。指数一再尝试上攻，但力量衰减，未能成功，本周更是节节败退，市场心态愈加谨慎。

　不难发现，行情的演绎与利空消息呈现出互相强化的态势，即利空担忧引发行情走弱，而行情欲振乏力的态势增加了市场担忧，甚至对牛市产生怀疑。而为何行情突然变奏？归根结底，是市场已经不再“有钱任性”。由于本轮牛市被认为是海内外增量资金共同布局蓝筹股引发，其中，两融资金和海外资金作为两股重要力量拨动了牛市扳机，为蓝筹股走牛提供了坚实支撑。当前这两大支柱出现不确定性，直接引发对增量资金能否继续大举入市的担忧。与此同时，降息、降准预期高涨，但始终未见靴子落地，牛市风口的风力渐弱。

　由此，增量资金开始观望等待，存量资金开始博弈中小盘股，引发市场风格的转换。伴随着行情的演绎，成长与蓝筹再度进入新的均衡之中，机会也显得不那么明朗。对行情此时的迷茫，机构形象地称之为“垃圾时间”抑或“鸡肋阶段”。

　然而，牛途终究还未走完，任何时候都是危机并存。在等待“春风吹又生”的过程中，投资者或许可以依照自己的偏好把握机遇：对于偏好蓝筹股的投资者，此时行情的“挖坑”可以看做是良好的低吸布局机遇，因为蓝筹依旧站在风口，金融创新、国企改革、区域振兴、走出去等一系列内容方兴未艾；对于偏好成长股的投资者，建议围绕白马成长龙头股进行波段操作，不可贪恋。