金牛瞭望塔

　龙跃

　本报记者

　场外资金跑步入市预计将暂告一段落，未来一段时间，A股市场有望迎来新的存量资金博弈阶段。与之相对应，此前资金推动型的行情热点将沉寂，盈利推动型投资机会有望显著增多。

　2014年7月中旬以来，沪深股市迎来一轮显著的增量资金入市过程，不过，此轮持续了近半年的场外资金快速入市阶段有可能接近尾声。原因在于，其一，进入2015年后，沪深股市成交量明显萎缩，沪市单日成交额已回落至3000亿元之下，显示资金推动力减弱；其二，融资买入规模开始下降，提示增量资金去杠杆过程有可能开启；其三，新增股票开户数过去三周明显下降，显示场外资金进一步入市的动作和规模将放缓。

　随着增量资金集中入市的结束，后市将重新进入存量资金博弈阶段。当然，相对于过去几年持续困扰市场的存量博弈，目前的状况要积极很多。一方面，经过去年下半年持续上涨后，各类型场外资金大规模入市，这使得当前场内资金的规模与前几年相比已经不可同日而语；另一方面，在改革层层推进、赚钱效应显现的情况下，当前市场风险偏好处于较高位置，且具备一定支撑，这也意味着已经入市的资金不会很快再度流出。从上述两方面看，对于未来一段时间市场可能出现的存量资金博弈格局，投资者不必过度悲观，市场机会将层出不穷。

　但是，存量资金博弈新阶段的到来，也意味着市场运行格局将发生显著变化。此前增量资金入场引发的资金推动行情难以延续，这意味着估值修复等典型带有资金推动特征的机会将明显减少。取而代之的，很可能是盈利推动型机会大幅增加。理由有三：一是从权重股中分流出的资金存在配置其他股票的需求，而从其投资偏好看，确定增长型股票的吸引力最大；二是宏观经济仍然疲软，业绩确定性增长存在溢价空间；三是当前正值年报披露阶段，市场对业绩的关注度较高。近几个交易日，医药、家电等盈利增长相对确定的行业板块开始出现活跃迹象，存量博弈新阶段的热点主线逐渐清晰起来。