□申银万国 钱启敏

　新年伊始，沪深股指冲高震荡，再创本轮行情新高。从盘口看，结构性热点轮动，金融、地产等权重股跌宕起伏，创业板等中小品种纷纷“鲤鱼打挺”，短线热点目不暇接。虽然下周因新股集中发行，资金存在较强的分流压力，但行情料将以强势震荡、防御性走势为主，中期趋势依然保持乐观。

　短线市场波动主要受新一轮新股即将发行影响。下周沪深两市共有22只新股集中发行，计划融资122亿元，发行家数和融资规模均创去年下半年IPO恢复以来的新高。由于存量资金忙于调仓换钱，积极备战，导致场内资金外流，股指承压。

　不过，由于新股发行具有周期性特点，一旦申购资金回流，股指就将企稳走强。回望2014年12月中下旬的那波新股发行，当时因包含国信证券等热门品种，同样导致短线资金分流，金融、地产、国防军工等强势板块纷纷大跌，上证指数连续收出三根阴线，这也是当月唯一的一次三连阴，但随后便由于申购资金解禁，行情再度震荡走强，大步豪迈的跨向新的一年。从目前看，未来两周大盘复制去年12月份走势的可能性很大，更何况目前的资金面比12月末的要更加宽松。

　从中线趋势看，支持本轮牛市的两大驱动因素并没有明显改变。一是无风险利率的逐步下行导致场外资金流入股市，资金推动型牛市格局仍将延续；二是改革深化，政策红利持续释放，国资改革、“一带一路”等将为股市提供大量题材性机会。由于上述两大驱动因素暂时看不到转折性变量的出现，因此本轮A股牛市有望延续，且震荡向上仍是主要方向。建议投资者继续“抓大放小”，紧跟蓝筹，操作上以持股为主，把趋势性行情做足。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 3250-3350点

下周热点 金融、地产、基建板块

下周焦点 新股发行期间股指能否平稳运行