■交易员札记

　□潍坊农信 代长城

　5日，非银机构结束休假，但债券市场交投热度尚未完全恢复，在资金面宽松的影响下，债券收益率小幅下行。

　昨日国债市场上，短期品种买盘甚少，未见成交，5年期的140026对峙在3.52%/3.48%，7年国债成交在3.58%-3.59%，参与机构多为券商，10年期的140012对峙在3.65%/3.64%。金融债方面，1年期国开债140218有机构在3.98%-4.00%的位置收券，5年期140202成交在3.94%-3.95%，7年期140203有机构在4.06%卖出，10年期140222在4.06%位置有买入需求。

　目前看，2015年经济将持续低位盘整，通缩风险大于通胀，货币政策仍有进一步放松空间，长期看利率债收益率仍处于下降通道。但与此同时，利率市场化的达摩斯之剑高悬在顶，银行负债持续表外化，负债成本居高难下，使得利率债也不乏隐忧。当前货币市场和债券市场的利率曲线均较为平坦，期限利差偏低，甚至一度出现过倒挂的情况。如果货币市场短端利率下行空间不打开，中长端利率下行仍然面临制约，甚至可能因为短端利率的过度波动，而推动中长端利率在经济减速的环境上逆势上行。