②主要固定资产情况

截至2014年9月30日，新娱兄弟固定资产账面值为64.13万元，主要为电子设备及其他设备，具体如下：

单位：万元

■

③主要无形资产情况

A.账面无形资产

截至2014年9月30日，新娱兄弟无形资产账面值为13.65万元，主要系计算机软件。

B.其他无形资产

a.软件著作权

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b. 商标

■

■

c. 域名

■

d. 主要业务资质

■

上述业务资质中，《网络文化经营许可证》将于2014年12月31日到期，新娱兄弟已就前述业务资质向相关主管部门申请换发新证，预计将于近期取得新的资质证书，且新娱兄弟股东出具《说明函》：“本人/本企业承诺：如因新娱兄弟相关业务许可证(包括但不限于网络文化经营许可证)有效期到期后未能及时续展，使新娱兄弟、四川长城国际动漫游戏股份有限公司及其关联方遭受任何损失或产生额外责任，最终均由本人/本企业承担相关损失和连带责任。”

截至本报告书签署日，新娱兄弟的主要资产不涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大争议或妨碍权属转移的其他情形。

（2）主要负债情况

根据天健会计师事务所出具的《审计报告》，截至2014年9月30日，新娱兄弟的负债总额为1,441.42万元，其中流动负债为1,441.42万元，非流动负债为0万元。

具体情况如下：

单位：万元

■

（3）对外担保抵押情况

截至本报告书签署日，新娱兄弟不存在对外担保的情况。

7、最近三年主营业务情况

（1）主营业务概况

新娱兄弟自设立以来，主要从事网页游戏以及移动客户端游戏的研发、运营，属于网络游戏行业，网络游戏是相对于单机游戏而言，游戏玩家必须通过互联网连接来进行多人游戏。一般指由多名玩家通过互联网在虚拟的环境下对人物角色及场景按照一定的规则进行操作以达到娱乐和互动目的的游戏产品集合。新娱兄弟的主营业务范围如下图所示：

■

在PC网页版游戏方面，新娱兄弟旗下拥有著名游戏娱乐平台51wan.com，51wan是中国第一个网页游戏运营平台，目前注册会员超过1亿，同时运营网页游戏50 余款，月度活跃用户200万左右。新娱兄弟旗下平台51wan运营的游戏中，《南帝北丐》、《南帝北丐2》、《武林3》、《悟空来了》等多款游戏深受玩家喜爱。

■

根据艾瑞咨询的统计数据，2013年一季度至2014年四季度，中国网络游戏市场规模的增速维持在20%-30%之间，但移动客户端游戏的增速保持在70%-120%之间，随着智能手机的日益普及，移动客户端游戏具有较好的发展前景。在此大背景下，依靠在PC网页版游戏领域的丰富经验，新娱兄弟正发力进军移动网络游戏领域，目前新娱兄弟有包括网页游戏研发和移动游戏研发等多支研发团队，2014年9月，新娱兄弟自研的手游《曹操来了》已试运营，2014年12月至2015年一季度，预计还将有包括《口袋女神》、《Q妹三国》等2款自研手游上线。

（2）经营模式

根据游戏研发商的不同，以及对不同游戏的综合分析，新娱兄弟运营网络游戏的模式主要分为独代模式、自研模式和联运模式。

①独代模式

独代运营模式是指，某一个运营方采用支付一定的授权金或某种特定的分成条件来独家代理网络游戏研发商的某款产品，在满足自己运营的同时，授权运营给其他运营方，来获得联运分成的差额收益。此种模式有利于提高运营平台的知名度、降低推广成本等。

独代运营的具体模式为：在新娱兄弟商务部门引进独代游戏之后，由研发部门进行对接，然后在平台支持部门的辅助对接准备工作结束后，由运营部门开展对外的联合运营和平台自身运营的两个业务。其中，研发部门的对接是独代产品特有的程序之一，目的是完善整个游戏，达到上线运营标准。独代模式下的产品运营流程图如下所示：

■

②自研模式

自研模式与独代模式类似，只是游戏研发商为新娱兄弟内部成立的研发工作室或独立结算的研发公司。其具体的运营模式与独代模式类似。

③联运模式

联合运营模式，指合作的双方中一方提供游戏内容、另一方提供用户，双方资源互补，这样既解决了需求也产生了收益，双方就产生的收益进行分成。游戏研发厂商，以合作分成的方式将产品嫁接到其他合作平台之上运营，即研发厂商提供游戏客户端、游戏更新包、充值系统、客服系统等必要资源，合作平台提供平台租用权、广告位等资源进行合作运营。联合运营模式是风险最小、最适用于新进入企业的运营模式。联合运营方式没有研发成本和授权金成本，进入的门槛较低，亦是现在网页游戏主流的发展模式。联运模式下的产品运营流程图如下所示：

■

最近两年一期内，新娱兄弟通过不同模式确认的收入情况如下表所示：

■

（3）盈利模式

网络游戏行业的收费方式主要有按时收费、按道具收费等类型，其中前者主要集中在PC端游的游戏产品上，而按照虚拟道具收费的方式已成为网页游戏的主要盈利模式。

新娱兄弟的游戏收费方式主要为游戏内虚拟道具收费，即游戏玩家主要通过支付宝、快钱等第三方支付平台方式在51wan运营平台账户内充值购买游戏币，然后在平台运营的游戏内购买虚拟道具进行游戏体验。51wan主要是通过获取其所运营的游戏内销售虚拟道具来获取相应收入，同时将取得的收入分成一定比例给游戏研发商后并支付相关推广费用后取得经营利润。

（4）主要游戏产品及运营情况

①报告期内，新娱兄弟代理运营的主要游戏的情况

报告期内，新娱兄弟有代表性的代理运营的游戏情况如下表所示：

■

②报告期内，新娱兄弟主要游戏产品的收入情况

报告期内，新娱兄弟运营的主要游戏产品的营业收入情况如下表所示：

■

■

③报告期内，新娱兄弟主要游戏产品的其他指标情况

报告期内，新娱兄弟运营的上述主要游戏产品的其他指标，包括游戏服务器数量、游戏用户数量、月均ARPU值、充值消费比等如下表所示：

■

④游戏玩家的地域分布及充值金额情况

报告期内，新娱兄弟运营的游戏的玩家的地域分布及充值金额情况如下表所示：

■

注：目前新娱兄弟在海外的游戏收入，主要是通过授权海外运营商获取的分成收入，所以无具体的付费游戏玩家人数情况的确切统计数字。

（5）最近2年1期前五名客户情况

在自有平台运营下，新娱兄弟的销售客户以单个游戏玩家为主；联合运营模式下新娱兄弟的主要客户为国内其他网页游戏平台公司。报告期内，新娱兄弟主营业务收入虽然主要来自于自有平台运营模式，但由于单个自然人消费金额相对较少，新娱兄弟的前五大客户主要为其联合运营模式下的国内第三方网页游戏平台公司，近2年1期前五大客户情况如下表所示：

■

8、最近两年经审计的主要财务指标

天健会计师事务所对新娱兄弟最近2年1期的财务报表进行了审计，并出具了《审计报告》，新娱兄弟最近2年1期经审计的主要财务数据如下：

单位：万元

■

2014年9月末较2013年末，新娱兄弟净资产大幅增多，主要系两方面原因：一是2014年股东李嘉嘉豁免了新娱兄弟对其的借款1,915.76万元，按照会计准则的规定，该部分直接计入资本公积；二是新娱兄弟2014年1-9月实现了净利润1,744.43万元。

报告期内，新娱兄弟的营业收入呈稳定略有上升的趋势，从结构上看主要包括平台代理分成收入和自研游戏收入，其中近两年一期来自平台代理分成收入的比例分别为14.38%、27.29%和29.46%。

报告期内，新娱兄弟的利润总额和净利润呈快速增长态势，主要是因为公司游戏运营平台前期推广费用较高，支出较多，随着国内游戏行业的爆发式增长，公司业绩迎来集中爆发期，这与国内游戏行业的总体发展和盈利能力是相吻合的。

新娱兄弟具体财务状况及财务指标变动原因见“第九节 财务会计信息”之“二、北京新娱兄弟网络科技有限公司”。

9、最近三年曾进行资产评估、交易、增资或改制情况

新娱兄弟最近三年的股权交易和增资情况见上述“2、历史沿革”，新娱兄弟最近三年内未进行评估或改制。

10、评估情况

坤元资产评估根据新娱兄弟所处的行业、公司业务情况以及评估准则的要求，确定收益法和市场法两种方法对标的资产进行评估，最终采取了收益法评估结果作为本次交易标的最终评估结论。根据坤元资产评估出具的《资产评估报告》，采用收益法评估，新娱兄弟于评估基准日的股东全部权益价值为503,522,600.00元。

（1）收益法评估

A.收益法的模型

结合本次评估目的和评估对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产的价值，确定公司的整体价值，并扣除公司的付息债务确定公司的股东全部权益价值。计算公式为：

股东全部权益价值＝企业整体价值-付息债务

企业整体价值＝企业自由现金流评估值＋非经营性资产的价值＋溢余资产价值

本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预测期期间的收益和明确的预测期之后的收益。计算公式为：

■

B. 收益期与预测期的确定

本次评估假设公司的存续期间为永续期，那么收益期为无限期。采用分段法对公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业产品的周期性和企业自身发展的情况，根据评估人员的市场调查和预测，取5年(2019年末)作为分割点较为适宜。

C. 收益预测的假设条件

a.基本假设

I.本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括利益主体的全部改变和部分改变。

II.本次评估以公开市场交易为假设前提。

III.本次评估以新娱兄弟公司按预定的经营目标持续经营为前提，即新娱兄弟公司的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而变更规划和使用方式。

IV.本次评估以新娱兄弟公司提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提。

V.本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、政策及新娱兄弟公司所处行业的产业政策无重大变化，或其变化能明确预期；国家货币金融政策基本保持不变，国家现行的利率、汇率等无重大变化，或其变化能明确预期；国家税收政策、税种及税率等无重大变化，或其变化能明确预期。

VI.本次评估以新娱兄弟公司经营环境相对稳定为假设前提，即新娱兄弟公司主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；企业能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。

b. 具体假设

I.假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德，被评估单位的管理层及主营业务等保持相对稳定。

II.假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，在年度内均匀发生。

III.假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会计政策在所有重大方面一致。

IV.假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。

c．特殊假设

I.新娱兄弟公司的游戏收入为非增值税应税收入，适用税的营业税税率为5%，其子公司上海旗开软件有限公司属于营改增的范围，适用的增值税税率为6%，评估人员假设未来这一税收政策保持不变。

II. 2012年12月，新娱兄弟公司取得北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局联合颁发的高新技术企业证书，该高新技术企业资格有效期为三年。假设未来新娱兄弟公司在每次高新技术企业资格到期后均能通过复审，获得高新技术企业资格。根据相关税收法律法规，高新技术企业的企业所得税率为15%。

III.根据上海市徐汇区国家税务局、上海市地方税务局徐汇区分局联合核发的《企业所得税优惠事先备案结果通知书》，新娱兄弟公司子公司上海旗开软件有限公司符合软件企业的标准，企业所得税享受“两免三减半”的税收优惠政策。企业所得税优惠为：免税期限：2011年1月至2012年12月，减半期限：2013年1月至2015年12月。自2016年起恢复企业所得税率为25%。本次评估假设上海旗开软件有限公司2015年以后的所得税率保持25%不变。

评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。

D.未来营业收入与营业成本的预测

a.未来营业收入的预测

本次预测得到未来各年营业收入具体构成如下表所示：

单位：万元

■

本次预测得到新娱兄弟公司未来各年页游收入、手游收入分别如下图所示：

■

上述营业收入的具体预测过程说明如下：

未来年度新娱兄弟公司的游戏运营业务亦由自研网页游戏、自研手机游戏、独代手机游戏、联运网页游戏和联运手机游戏等五方面组成。

I.网页游戏

网页游戏包括自行研发页游、独家代理页游和联合运营页游。

未来年度自行研发页游具体由目前表现较好的《悟空来了》、《南帝北丐2》，截至评估基准日在线运营的其他自研页游及2015年及以后拟新上线的自行研发页游组成；独家代理页游由近期拟上线的《Q三国无双》，截至评估基准日在线运营的其他独代页游及2015年及以后拟新上线的独家代理页游组成；联合运营页游由目前表现较好的《神仙道》、《大闹天宫OL》等，截至评估基准日在线运营的其他联合运营页游及2015年及以后拟新上线的联合运营页游组成。

i.对于《悟空来了》、《南帝北丐2》、《Q三国无双》、《神仙道》、《大闹天宫OL》等目前市场表现较好的各类页游，在对历史数据进行分析的基础上，结合期后实际运营情况，在游戏生命周期内对未来各月活跃用户、付费用户、ARPU值进行预测，从而得到未来各月游戏月流水。对预测得到的流水进一步细分国内自营平台流水、国内联运平台流水、国外流水等，各项流水乘以相应的分成比例汇总得到新娱兄弟公司的游戏运营收入。

本月活跃用户＝本月新增用户＋上月活跃用户×上月活跃用户留存率

本月新增用户＝上月新增用户×（1＋新增用户增长率）

付费用户数＝活跃用户×活跃用户付费率

游戏流水＝付费用户数×ARPU值

分成收入＝游戏流水×分成比例

其中：

新增用户增长速度根据所在生命周期的不同阶段分别预测，同时取决于游戏运营平台及其推广力度。一般情况下，在游戏的测试期和成长期，玩家对游戏具有较高新鲜感与热情，且运营平台在成长期的推广力度往往较大，故游戏新增用户数将以较快的速度增长；在稳定期，新增用户数每月略有下降或基本保持稳定；在衰退期，预计新增用户数将以较快的速度下降，玩家以较快的速度流失。

活跃用户留存率与付费用户率取决于游戏的品牌与设计风格，本次预测对游戏生命周期后期的活跃用户留存率考虑一定程度的衰减；

ARPU值在游戏生命周期初期一般较低，之后随着沉淀下来的老用户增多且用户粘性增加，ARPU值一般会得到提升直至达到稳定。

以《南帝北丐2》为例，评估预测过程第一步为判断其生命周期，《南帝北丐2》属于中大型网页游戏，推广力度较大。对于中大型网页游戏来说，根据行业一般经验，其生命周期一般为2-4年。本次新娱兄弟公司预测《南帝北丐2》的生命周期始于2013年7月（实际上线时间），终于2016年2月，前后共32个月，较为谨慎合理。

对于《南帝北丐2》来说，评估基准日时该游戏处于生命周期中的稳定期后期，即将进入衰退期。本次预测时，对于《南帝北丐2》稳定期末期与衰退期的新增注册用户逐月考虑10%-15%的下降速度。2013年7月至2014年9月，《南帝北丐2》各月实际新增注册用户数为72,476-660,403，预测时2014年10月至2016年2月，《南帝北丐2》各月预测得到的新增注册用户数为8,926-76,100。

对于上期活跃用户留存率，历史各月《南帝北丐2》的活跃用户留存率较高，2014年9月，该游戏跃用户留存率高达72.87%，本次预测对游戏生命周期后期的活跃用户留存率考虑一定程度的衰减，到预测期末月，预测得到该游戏跃用户留存率仅为17.60%，预测过程体现了谨慎性。

2013年7月至2014年9月，《南帝北丐2》各月付费用户率的实际区间为0.86%-2.71%，2014年9月付费用户率为1.35%。生命周期末期，随着沉淀下来的老用户增多且用户粘性增加，付费用户率一般会得到提升直至达到稳定。预测时2014年10月至2016年2月，《南帝北丐2》各月预测得到的付费用户率的区间为1.42%-4.05%，属合理范围。

2013年7月至2014年9月，《南帝北丐2》各月ARPU的实际区间为198 - 751，2014年9月ARPU为571。生命周期末期，随着沉淀下来的老用户增多且用户粘性增加，ARPU一般会得到提升直至达到稳定。预测时2014年10月至2016年2月，《南帝北丐2》各月预测得到的ARPU的区间为599-661，属合理范围，且低于历史最高值。

经过上述分析，得出《南帝北丐2》各月国内月流水的预测值。

对于该游戏国外流水，由于无法取得历史各月国外流水的具体明细，因此无法对国外流水构成展开预测，预测时以国内流水的一定比例预测国外流水。该比例具体参考评估基准日前数月该游戏国外流水占国内流水的比重。

预测分成收入时，对于国内流水，经分析《南帝北丐2》国内流水中约40%产生于51wan自营平台，该部分分成等于全部流水；国内流水中60%产生于除51wan外的联运营平台，联运平台的流水中新娱兄弟公司约分得其中的30%作为收入；国外流水中新娱兄弟公司约分得其中的20%作为收入。

本次预测得到《南帝北丐2》各月付费用户（国内）、ARPU（国内）、月流水（国内外合计）及分成收入（国内外合计）分别如下图所示：

■■

ii.对于截至评估基准日在线运营的各类页游，虽然目前仍在产生流水，但均已经处于衰退期的末尾，预计继续产生的流水将很小，根据谨慎性考虑，拟不预测。

iii.对于2015年及以后拟新上线的各类页游，首先根据公司制定的经营计划，对未来各年拟上线运营的各类型游戏数量进行预测，其次根据历年相同类型游戏的平均表现情况确定各类游戏未来年度的平均流水，最后分别计算不同运营平台的运营分成额，汇总得到各类游戏未来年度的运营收入。

本次预测2015年至2019年新娱兄弟公司新上线自研页游数量分别为：2015年-2016年3款，2017年-2019年6款。2015年除上线确定性很大的《西游封神》单独预测之外，其余2款游戏的流水采用历年相同类型游戏的平均表现情况来确定。2016年至2019年新上线游戏流水预测方法同上。

其中，《西游封神》的具体预测过程同《南帝北丐2》。

本次预测得到《西游封神》各月付费用户（国内）、ARPU（国内）、月流水（国内外合计）及分成收入（国内外合计）分别如下图所示：

■

■

其余游戏的平均月流水采用历年相同类型游戏的平均表现情况来确定，历年相同类型游戏主要参考《南帝北丐2》、《武林3》、《南帝北丐》、《悟空来了》、《武林传奇2》、《大明浮生记》等。

根据新娱兄弟公司的经营计划，未来各年每年拟上线独代页游数量为每季一款，即每年4款，具体预测原理同自研页游，平均流水参考的历史游戏数据主要有《灵将》、《山海创世录》、《王国印记》、《星神召唤》和《Q三国无双》等。

根据新娱兄弟公司的经营计划，2015年-2016年拟新上线联运营游戏数量为每年24款，2017年-2019年每年拟新上线联运营游戏数量为每年新上线48款。新娱兄弟公司联运游戏的特点为每年新上游戏数量众多，但由于游戏规模均较小，且所有收入均来源于51wan自有平台，故收入规模均不大。预测时，根据历史游戏运营数据分析结果，预测各联运营游戏上线第一年平均收入仅97.49万元，上线第二年仅56.87万元，上线第三年仅8.12万元。历史数据参考了公司近年来在线运营的130多款联运营游戏数据。

II.手机游戏

新娱兄弟公司目前以经营网页游戏为主，但手机游戏的研发难度小于网页游戏，且从公司目前已经研发成功的《曹操来了》与《口袋女神》等手机游戏来看，公司具备研发手机游戏的团队与技术。另外，新娱兄弟公司具有成熟的手游运营渠道资源，如公司已经与小米手游平台达成相关合作意向等。由于手机游戏发展前景良好，引领游戏业未来的发展方向，根据新娱兄弟公司制定的未来经营规划，以后年度公司将逐渐加大手机游戏的研发、联运营力度，最终做到网页游戏与手机游戏并驾齐驱。

i.预测时，对于目前正在测试且有明确上线计划的手游《悟空来了》，主要通过分析其测试数据，并结合游戏一般运营规律，首先在游戏生命周期内对未来各月活跃用户、付费用户、ARPU值进行预测，从而得到未来各月游戏月流水，再根据预定的分成比例计算得到新娱兄弟公司的营业收入。

其中：

手机游戏的生命周期一般较短，本次预测时认为手机游戏从测试期开始直至最终下线，其总生命周期不超过1.5年，其中成长期与稳定期合计不超过1年，符合手机游戏的一般运营规律。

新增用户增长速度根据所在生命周期的不同阶段分别预测，同时取决于游戏运营平台及其推广力度。游戏生命周期内不同阶段的新增用户增长特性参考网页游戏预测说明。

活跃用户留存率与付费用户率取决于游戏的品牌与设计风格，本次预测对游戏生命周期后期的活跃用户留存率考虑一定程度的衰减；

ARPU值在游戏生命周期初期一般较低，之后随着沉淀下来的老用户增多且用户粘性增加，ARPU值一般会得到提升直至达到稳定。对于网页游戏来说，ARPU值一般较高，而对于手机游戏来说，ARPU值则低出许多，本次预测时充分考虑了上述差别。

以《曹操来了》的预测过程为例，《曹操来了》预测的基本原理与步骤与《南帝北丐2》类似。但《曹操来了》作为手机游戏，其预测过程与《南帝北丐2》的主要差异体现如下：

手机游戏的生命周期一般较短，本次预测时认为手机游戏从测试期开始直至最终下线，其总生命周期不超过1.5年，其中成长期与稳定期合计不超过1年，符合手机游戏的一般运营规律。对于《曹操来了》而言，该游戏于2014年8月上线，预测于2015年12月下线，生命周期共17个月。

《南帝北丐2》为中大型网页游戏，故其ARPU值较高，2013年12月《南帝北丐2》ARPU值达到751元。对于《曹操来了》，由于其系手机游戏，根据手游的一般规律，其ARPU值往往较低，本次预测《曹操来了》的最高ARPU值仅为161元。

由于新娱兄弟公司无手游自营平台，故《曹操来了》所有国内流水均为联运收入。根据目前手机游戏分成现状，手机游戏研发商的分成比较往往高于网页游戏研发商的分成比例。例如，通过ios渠道，研发商一般可分得70%，通过安卓渠道，研发商一般可分得50%。本次预测时出于谨慎性考虑，预测公司《曹操来了》国内流水的分成比例为50%。

本次预测得到《曹操来了》各月付费用户（国内）、ARPU（国内)、月流水（国内外合计）及分成收入（国内外合计）分别如下图所示：

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ii.对于2015年及以后拟新上线的各类手游，首先根据公司制定的经营计划，对未来各年拟上线运营的各类型游戏数量进行预测，其次根据相同类型游戏的历史平均表现及市场上同类游戏的平均表现确定各类游戏未来年度的平均流水，最后分别计算不同运营平台的运营分成额，汇总得到各类游戏未来年度的运营收入。

根据新娱兄弟公司的经营计划，2015年公司拟上线的自研手游数量为3款，2016年-2019年拟上线的自研手游数量均为6款。其中，新娱兄弟公司拥有2个手游研发团队，子公司上海棋开公司拥有1个手游研发团队。故公司合理预测未来年度自研手机游戏中新娱兄弟公司研发数量占2/3，上海棋开公司研发数量占1/3。

在联运手游方面，目前新娱兄弟公司正顺利洽谈的主要联运手游渠道包括小米互娱等，这块业务未来预计将有很大发展空间。根据公司提供的经营计划，2015年-2016年拟新上联运手游8款，2017年-2019年拟新上手游12款。

主要游戏相关参数的预测合理性分析如下：

本次预测得到《南帝北丐2》、《悟空来了》、《西游封神》、《曹操来了》及《Q三国无双》等主要游戏的生命周期、月付费用户、月ARPU等主要参数详细列示如下表：

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I.生命周期的合理性

网页游戏生命周期通常为2-4年，手机游戏的生命周期通常为1-3年。

本次对《南帝北丐2》、《悟空来了》、《西游封神》、《Q三国无双》等网页游戏，预测其生命周期为28-32个月，对于《曹操来了》等手机游戏，预测其生命周期为17个月，符合游戏行业一般运营规律。

从不同渠道收集整理的市场上角色扮演类（RPG）网页游戏的生命周期如下表所示：

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从上表可以看出，同类角色扮演类（RPG）网页游戏的平均已运营时间为3.4年，且这些游戏目前尚在运营中，其生命周期尚未结束。本次预测角色扮演类（RPG）网页游戏的生命周期为28-32个月，即2.3-2.7年，低于市场上同类游戏，说明了本次网页游戏生命周期预测的谨慎性。

从不同渠道收集整理的市场上角色扮演类（RPG）手机游戏的生命周期如下表所示：

■

从上表可以看出，同类角色扮演类（RPG）手机游戏的平均已运营时间为2.2年，且这些游戏目前尚在运营中，其生命周期尚未结束。本次预测角色扮演类（RPG）手机游戏的生命周期为17个月，即1.4年，低于市场上同类游戏，说明了本次手机游戏生命周期预测的谨慎性。II.月付费用户的合理性

我们对近几年相关上市公司游戏重组案例公告的角色扮演类（RPG）网页游戏的月付费用户进行了整理，具体情况如下：

■

数据来源：相关上市公司公告

从上表可以看出，同类角色扮演类（RPG）网页游戏的平均月付费用户为44,062.41人。本次预测的《南帝北丐2》、《悟空来了》、《西游封神》、《Q三国无双》等4款主要网页游戏的月付费用户均低于上述同类平均水平，充分体现了本次预测的谨慎性。

我们对近几年相关上市公司游戏重组案例公告的角色扮演类（RPG）手机游戏的月付费用户进行了整理，具体情况如下：

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数据来源：相关上市公司公告

从上表可以看出，同类角色扮演类（RPG）手机游戏的平均月付费用户为63,507.74人。本次预测的《曹操来了》的月付费用户远低于上述同类平均水平，亦充分体现了本次预测的谨慎性。

III.月ARPU的合理性

我们对近两年相关上市公司游戏重组案例公告的角色扮演类（RPG）网页游戏的月均ARPU值进行了整理，具体情况如下：

■

■

数据来源：相关上市公司公告

从上表可以看出，同类角色扮演类（RPG）网页游戏的平均月ARPU为481.20元。本次预测得到《南帝北丐2》生命周期内的平均月ARPU为583元，高于同类平均水平；《悟空来了》生命周期内的平均月ARPU为287元，《西游封神》生命周期内的平均月ARPU为441元，《Q三国无双》生命周期内的平均月ARPU为448元，均不同程度低于同类平均水平。

《南帝北丐2》的平均月ARPU值虽然高于同类平均水平，但从其历史ARPU值实际表现来看，本次对《南帝北丐2》ARPU值的预测是合理且谨慎的。从2013年7月至本次评估基准日，《南帝北丐2》的平均月ARPU值为502元，已经高于同类平均表现。并且，根据游戏运营的一般规律，在游戏生命周期内，随着时间的推移，由于沉淀老用户增多且用户粘性增加，游戏的ARPPU值会逐渐增加。

因此，本次对主要网页游戏月ARPU值的预测是合理且谨慎的。

我们对近两年相关上市公司游戏重组案例公告的角色扮演类（RPG）手机游戏的月均ARPPU值进行了整理，具体情况如下：

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从上表可以看出，同类角色扮演类（RPG）手机游戏的平均月ARPU为463.05元。本次预测得到《曹操来了》生命周期内的平均月ARPU为153元，远低于同类平均水平，说明本次预测的谨慎性。

综上所述，与市场上同类型游戏相比较，新娱兄弟公司各主要游戏的生命周期、付费用户数、ARPU值等参数的预测合理且谨慎，亦符合游戏行业的一般运营规律。

b.未来营业成本的预测

对于游戏分成成本，具体包括自行研发页游、自研手游、独代手游、联合运营页游和联运手游的分成成本。

其中，自行研发页游与自研手游的分成成本系支付给子公司上海旗开软件有限公司的分成成本。自行研发页游中，目前在线且表现较好的《南帝北丐2》和《武林3》系子公司上海旗开软件有限公司研发的产品。根据新娱兄弟公司的经营规划，新娱兄弟公司目前研发团队已全面转向手游研发，故未来年度新上线的自行研发页游均由子公司上海旗开软件有限公司负责研发。自研手游中，目前已经研发成功的《曹操来了》系子公司上海旗开软件有限公司的产品，新娱兄弟公司现有2个手游研发团队，子公司上海旗开软件有限公司拥有1个手游研发团队，公司预计未来年度自研手游中有三分之一系由子公司上海旗开软件有限公司研发。

独代手游、联合运营页游和联运手游的分成成本系向其他游戏研发商支付的分成成本，具体分成比例参考历年实际分成水平，其中根据行业现状向手游研发商的分成比例高于向页游研发商的分成比例。

服务器成本占营业成本的比重较低，且与营业收入存在密切联系，故未来年度服务器成本按照收入的一定比例预测得到，该比例参考历史实际平均水平。

综上所述，新娱兄弟公司未来年度的营业成本预测如下：

单位：万元

■

c.营业税金及附加的预测

新娱兄弟公司需缴纳的营业税金及附加包括营业税、城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。其中，营业税税率为5%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加和地方教育附加的税率分别为3%和2%。

营业税以未来各年预测得到的应税收入乘以相应税率计算得出。城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加以未来各年预测得到的流转税乘以相应税率计算得出。

故对未来各年的营业税金及附加预测如下：

单位：万元

■

d.期间费用的预测

期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用。

I.销售费用的预测

销售费用包括职工薪酬、广告推广费、折旧摊销和房租等。

未来各年职工薪酬在上年基础上每年考虑一定幅度的增长，各年增长率根据公司经营规划同时考虑职工人数的增长与平均年薪的增长。

广告推广费主要包括新娱兄弟公司自有平台上相关游戏（包括自研游戏、独代游戏及“51wan”平台上联运的游戏）的广告投放及自有平台“51wan”的网站内容建设费用。其中游戏的广告投放途径主要包括市场上主要搜索引擎、网游业内主要媒体等。对于广告推广费的预测方法，由于其与公司营业收入存在很大的关联性，故以未来年度预测得到的营业收入乘以一定的比例得到，该比例参考历史平均水平。

折旧和摊销由公司现有的及拟更新的固定资产折旧组成，根据公司固定资产现状及拟更新的规模计算得出。

未来各年房租在上年基础上每年考虑一定幅度的增长，各年增长率综合考虑了办公面积的增长因素与租金水平的增长因素。

故对未来各年的销售费用预测如下：

单位：万元

■

II.管理费用的预测

管理费用包括职工薪酬、办公差旅费、业务招待费、房租及物业费及其他费用等。

未来各年职工薪酬在上年基础上每年考虑一定幅度的增长，各年增长率根据公司经营规划同时考虑职工人数的增长与平均年薪的增长。

未来各年房租及物业费在上年基础上每年考虑一定幅度的增长，各年增长率综合考虑了办公面积的增长因素与租金物业费水平的增长因素。

办公差旅费、业务招待费及其他费用以各年公司收入的一定比例预测，该比例参考历史平均水平。

故对未来各年的管理费用预测如下：

单位：万元

■

III.财务费用（不含利息支出）的预测

财务费用（不含利息支出）主要包括存款利息收入和其他费用等。对于存款利息收入按照未来预计的平均最低现金保有量以及基准日时的活期存款利率计算得出。其他费用包括银行手续费等，与营业收入存在一定的比例关系，以各年公司收入的一定比例预测，该比例参考历史平均水平。

故对未来各年的财务费用（不含利息支出）预测如下：

单位：万元

■

e.资产减值损失的预测

资产减值损失主要为应收账款难以收回导致的坏账损失。在预测中，出于谨慎性考虑，按照当年收入的一定比例预估了坏账损失。

单位：万元

■

f.补贴收入、公允价值变动收益的预测

由于补贴收入及公允价值变动收益不确定性强，无法预计，故预测时不予考虑。

g.投资收益的预测

截至评估基准日，新娱兄弟公司拥有一家控股子公司，即上海旗开软件有限公司，新娱兄弟公司对其持股比例为90%。

本次收益法评估时，对新娱兄弟公司的控股子公司上海旗开软件有限公司按同一标准、同一基准日进行收益预测，以预测得到的净利润乘以相应的持股比例作为新娱兄弟公司的投资收益。

上海旗开软件有限公司净利润预测过程具体如下：

I.营业收入的预测

上海旗开软件有限公司的营业收入主要系来自母公司新娱兄弟公司的研发分成，具体包括自行研发页游与自研手游的分成收入。自行研发页游中，近年较好的《南帝北丐2》和《武林3》系上海旗开软件有限公司研发的产品。根据新娱兄弟公司的经营规划，新娱兄弟公司目前研发团队已全面转向手游研发，故未来年度新上线的自行研发页游均由子公司上海旗开软件有限公司负责研发。自研手游中，目前已经研发成功的《曹操来了》系子公司上海旗开软件有限公司的产品，新娱兄弟公司现有2个手游研发团队，子公司上海旗开软件有限公司拥有1个手游研发团队，预计未来年度自研手游中有三分之一系由子公司上海旗开软件有限公司研发。

II.营业成本的预测

上海旗开软件有限公司营业成本包括技术服务费与美术制作费等研发成本，未来年度预测时按照收入的一定比例预测得到，该比例参考历史实际平均水平。

III.营业税金及附加的预测

上海旗开软件有限公司需缴纳的营业税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。其中，城市维护建设税税率为7%，教育费附加和地方教育附加的税率分别为3%和2%。

城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加以未来各年预测得到的流转税乘以相应税率计算得出。未来各年流转税主要系增值税，上海旗开软件有限公司适用的增值税税率为6%。

IV.期间费用的预测

期间费用包括管理费用和财务费用。

i.管理费用的预测

管理费用包括职工薪酬、办公差旅费、业务招待费、房屋租赁费、折旧摊销费及其他费用等。

未来各年职工薪酬在上年基础上每年考虑一定幅度的增长，各年增长率根据公司经营规划同时考虑职工人数的增长与平均年薪的增长。

未来各年房租租赁费在上年基础上每年考虑一定幅度的增长。

折旧和摊销由公司现有的及拟更新的固定资产折旧组成，根据公司固定资产现状及拟更新的规模计算得出。

办公差旅费、业务招待费及其他费用以各年公司收入的一定比例预测，该比例参考历史平均水平。

ii.财务费用的预测

财务费用主要包括存款利息收入和其他费用等。对于存款利息收入按照未来预计的平均现金余额以及基准日时的活期存款利率计算得出。其他费用包括银行手续费等，与营业收入存在一定的比例关系，以各年公司收入的一定比例预测，该比例参考历史平均水平。

V.资产减值损失的预测

资产减值损失主要为应收账款难以收回导致的坏账损失。在预测中，出于谨慎性考虑，按照当年收入的一定比例预估了坏账损失。

VI.营业外收入、支出

对于营业外收支，由于不确定性太强，无法预计，预测时不予考虑。

VII.所得税费用

对公司所得税的预测考虑纳税调整因素，其计算公式为：

所得税＝(息税前利润+纳税调整事项)×当年所得税税率

息税前利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用-财务费用-资产减值损失＋营业外收入－营业外支出

纳税调整事项主要考虑业务招待费等。

由于研发费用是否能够于税前加计扣除需要经过税务机关的审批，具有一定的不确定性，因此，本次评估不考虑研发费的税前加计扣除。

VIII.净利润的预测

净利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用-财务费用-资产减值损失＋营业外收入－营业外支出－所得税费用

单位：万元

■

故新娱兄弟公司未来年度的投资收益预测如下：

单位：万元

■

h.营业外收入、支出

对于营业外收支，由于不确定性太强，无法预计，预测时不予考虑。

i.所得税费用

对公司所得税的预测考虑纳税调整因素，其计算公式为：

所得税＝(息税前利润+纳税调整事项)×当年所得税税率

息税前利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用－销售费用-财务费用（除利息支出外）-资产减值损失＋投资收益＋营业外收入－营业外支出

纳税调整事项主要考虑业务招待费及对控股子公司的投资收益等。

由于研发费用是否能够于税前加计扣除需要经过税务机关的审批，具有一定的不确定性，因此，本次评估不考虑研发费的税前加计扣除。

根据上述预测的利润情况并结合所得税税率，预测未来各年的所得税费用如下：

单位：万元

■

j.息前税后利润的预测

息前税后利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用－销售费用-财务费用（除利息支出外）-资产减值损失＋营业外收入－营业外支出－所得税费用

单位：万元

■

k.折旧摊销的预测

固定资产的折旧是由两部分组成的，即对基准日现有的固定资产(存量资产)按企业会计计提折旧的方法(直线法)计提折旧、对基准日后新增的固定资产(增量资产)，按完工或购入年份的中期作为转固定资产日期开始计提折旧。

年折旧额＝固定资产原值×年折旧率

未来各期折旧摊销如下表所示：

单位：万元

■

l.营运资金增减额的预测

营运资金为流动资产减去不含有息负债的流动负债。

随着公司生产规模的变化，公司的营运资金也会相应的发生变化，具体表现在最低现金保有量、应收账款、预付款项、其他应收款的周转和应付、预收款项、其他应付款的变动上以及其他额外资金的流动。

对于未来各年最低现金保有量，按照当年平均2个月的付现成本计算。

对于应收账款、预付款项、其他应收款和应付、预收款项、其他应付款及其他额外资金，参考公司前几年的情况，按照营业收入或营业总成本的一定比例计算。

营运资金的预测具体如下：

单位：万元

■

m.资本性支出的预测

资本性支出包括追加投资和更新支出。

追加投资主要为为满足公司规模扩张的需要而发生的资本性支出。评估人员经过与企业管理层的沟通，根据公司未来的新增固定资产计划，对电子设备与车辆的支出结合未来人员扩张规模进行了预测。

更新支出是指为维持企业持续经营而发生的资产更新支出，均为固定资产更新。本次评估假设各项设备的更新等将于未来各年均匀发生，其金额接近各年的折旧摊销金额。

综上所述，资本性支出预测如下：

固定资产	原值	累计折旧	账面值
电子设备及其他设备	443.32	379.19	64.13

序号	权利人	软件名称	证书编号	登记号	开发完成日期	首次发表日期
1	新娱兄弟	《剑侠情缘web》网页游戏软件V1.0[简称：剑侠情缘web]	软著登字第BJ12957号	2008SRVJ2651	2008.7.21	2008.7.21
2	新娱兄弟	《剑侠web》网页游戏软件V1.0[简称：剑侠web]	软著登字第BJ10809号	2009SRBJ0503	2008.12.15	2008.12.15
3	新娱兄弟	开心西游网页游戏软件V1.0	软著登字第BJ24022号	2009SRB7016	2009.9.30	2009.10.30
4	新娱兄弟	猫狗大战网页游戏软件V1.0	软著登字第BJ24028号	209SRBJ7022	2009.3.5	2009.6.1
5	新娱兄弟	大财主网页游戏软件V1.0	软著登字第BJ24665号	2009SRBJ7659	2009.10.2	2009.10.10
6	新娱兄弟	《萌之战争》网页游戏软件V1.0[简称：萌之战争]	软著登字第BJ13525号	2008SRBJ3219	2008.8.4	2008.8.4
7	新娱兄弟	大明浮生记网页游戏软件V1.0)(原“混在明朝网页游戏软件V1.0”)	软著登字第BJ24279号	2009SRBJ7273	2009.10.20	2009.10.20
8	新娱兄弟	诸神之怒网页游戏软件[简称：诸神之怒] V1.0V1.0(原“《永恒网页游戏软件》 [简称：永恒]”)	软著登字第0406909号	2012SR038873	2012.4.25	2012.4.25
9	新娱兄弟	《圣途网页游戏软件》 [简称：圣途] V1.0	软著登字第0444625号	2012SR076589	2012.8.1	2012.8.1
10	新娱兄弟	《口袋女神游戏软件》 [简称：口袋女神] V1.0	软著登字第0713203号	2014SR043959	2014.3.3	2014.3.3
11	新娱兄弟	《Q三国无双网页游戏软件》 [简称：Q三国无双] V1.0	软著登字第0812787号	2014SR146547	2014.9.10	2014.9.29
12	旗开软件	《旗开棋牌游戏软件》 [简称：棋牌软件] V1.0	软著登字第100922号	2008SR13743	2007.6.11	2008.7.18
13	旗开软件	《基于SOA架构的IPTV业务运营支撑管理系统》 [简称：IPTV业务运营支撑管理系统] V1.0	软著登字第0156638号	2009SR029639	2009.5.28	2009.6.18
14	旗开软件	《旗开武林传奇二网页游戏软件》 [简称：武林传奇二] V1.0	软著登字第0169155号	2009SR042156	2009.8.3	2009.8.11
15	旗开软件	《旗开南帝北丐网页游戏软件》 [简称：南帝北丐] V1.0	软著登字第0225102号	2010SR036829	2010.6.10	2010.6.12
16	旗开软件	《旗开九阳神功网页游戏软件》 [简称：九阳神功] V1.0(后更名为武林三网页游戏软件[简称：武林三] V1.0)	软著登字第0336750号	2011SR073076	2011.9.12	2011.9.14
17	旗开软件	《旗开百姬传网页游戏软件》 [简称：百姬传] V1.0	软著登字第0521397号	2013SR015635	2012.12.28	2012.12.28
18	旗开软件	《旗开南帝北丐二网页游戏软件》 [简称：南帝北丐二] V1.0	软著登字第0537509号	2013SR031747	2013.3.8	2013.3.8
19	旗开软件	《旗开<曹操去哪儿>手机游戏软件》 [简称：曹操去哪儿] V1.0	软著登字第0697585号	2014SR028341	2014.1.16	2014.1.24
20	旗开软件	《旗开武林梦网页游戏软件》 [简称：武林梦] V1.0	软著登字第0432103号	2012SR064067	2012.5.26	2012.5.26

序号	域名	域名注册人	注册时间	到期时间
1	51wan.com	新娱兄弟	2004-6-26	2017-6-27
2	taoziyouxi.com	新娱兄弟	2014-9-30	2015-9-30

序号	资质证书名称	证书编号	发证机关	有效期
1	电信与信息服务业务经营许可证	京ICP证070604号	北京市通信管理局	2014年3月5日至2017年12月10日
2	互联网出版许可证	新出网证（京）字089号	中华人民共和国新闻出版广电总局	2011年01月18日至2016年12月31日
3	网络文化经营许可证	京网文[2011]0695-245号	北京市文化局	2011年11月24日至2014年12月31日

项目	金额
应付账款	187.99
预收款项	192.69
应付职工薪酬	7.50
应交税费	1,004.12
其他应付款	49.13
流动负债合计	1,441.42
负债合计	1,441.42

产品类型	2014年1-9月		2013年度		2012年度
	金额（万元）	比例	金额（万元）	比例	金额（万元）	比例
独代游戏	202.53	2.90%	992.07	10.35%	89.07	0.97%
自研游戏	3,642.09	52.21%	4,243.32	44.27%	3,918.23	42.51%
联运游戏	3,118.88	44.71%	3,226.82	33.66%	5,028.83	54.55%
其他	11.87	0.17%	1,123.61	11.72%	182.06	1.98%
合计	6,975.37	100.00%	9,585.82	100.00%	9,218.19	100.00%

序号	游戏名称	合同对方	运营模式	分成比例	结算时点	合作期限
1	灵将	北京智远时空网络技术有限公司	全球独家代理	按照运营总收入的约定比例进行分成	次月20日	3年
2	神仙道	上海心动企业发展有限公司	联合运营	按照运营总收入的约定比例进行分成	次月20日	3年
3	Q三国无双	北京易家动力信息技术有限公司	独家代理	按照运营总收入的约定比例进行分成	次月20日	3年
4	大闹天宫OL	北京百度网讯科技有限公司	联合运营	按照运营总收入的约定比例进行分成	次月20日	3年
5	凡人修真2	广州菲音信息科技有限公司	联合运营	按照运营总收入的不同，进行阶梯式分成	次月20日	3年

游戏名称	运营模式	上线时间	2014年1至9月		2013年度		2012年度
			金额（万元）	占营业收入比例	金额（万元）	占营业收入比例	金额（万元）	占营业收入比例
南帝北丐	自研	2010年10月	106.62	1.53%	587.73	6.13%	932.16	10.11%
武林3	自研	2012年3月	458.98	6.58%	2,323.49	24.24%	2,986.07	32.39%
灵将	独代	2013年3月	198.45	2.85%	992.07	10.35%	/	/

南帝北丐2	自研	2013年7月	2,323.06	33.30%	1,038.05	10.83%	/	/
神仙道	联运	2011年7月	320.19	4.59%	476.49	4.97%	1,175.46	12.75%
Q三国无双	独代	2014年9月	3.13	0.04%	/	/	/	/
曹操来了	自研手游	2014年9月	60.09	0.86%	/	/	/	/
悟空来了	自研	2013年3月	693.34	9.94%	294.05	3.07%	/	/
大闹天宫OL	联运	2013年10月	367.17	5.26%	66.06	0.69%	/	/
凡人修真2	联运	2012年3月	133.74	1.92%	428.89	4.47%	854.00	9.26%
合计			4,664.77	66.87%	6,206.83	64.75%	5,947.96	64.52%

游戏名称	服务器数量（组）	月均游戏活跃用户数	游戏总用户数量	月均付费用户数量	月均ARPU值	充值消费比
南帝北丐	180	147,693	7,236,973	3,604	136.76	99%
武林3	810	359,057	11,489,816	5,125	363.09	98.5%
灵将	305	139,210	2,784,191	3,154	198.67	99%
南帝北丐2	520	579,135	12,203,562	9,678	231.53	97.2%
神仙道	601	141,028	5,500,093	2,447	244.22	99.1%
Q三国无双	4	20,384	126,925	272	115.07	95%
悟空来了	230	184,440	5,164,330	3,325	156.29	98.5%
大闹天宫OL	275	58,438	701,251	967	213.34	99%
凡人修真2	351	113,839	3,529,002	1,604	284.90	97.8%

地域	付费游戏玩家人数	付费游戏玩家人数占比	充值金额（万元）	充值金额占比
华东地区	1,200,589	33.91%	7,911	32.45%
华南地区	670,928	18.95%	4,539	18.62%
华中地区	359,716	10.16%	2,969	12.18%
华北地区	726,514	20.52%	4,998	20.50%
西北地区	582,769	16.46%	2,309	9.47%
海外地区	-	-	1,655	6.79%

期间	客户名称	营业收入 （万元）	占公司全部营业收入的比例
2014年1-9月	北京世界星辉科技有限责任公司	194.45	2.79%
	深圳市腾讯计算机系统有限公司	96.16	1.38%
	上海玄霆娱乐信息科技有限公司	60.33	0.86%
	金华长风信息技术有限公司	37.53	0.54%
	北京开心人信息技术有限公司	27.25	0.39%
	小计	415.72	5.96%
2013年	中国移动通信集团江苏有限公司	1,055.93	11.02%
	深圳市腾讯计算机系统有限公司	303.47	3.17%
	上海玄霆娱乐信息科技有限公司	196.42	2.05%
	北京世界星辉科技有限责任公司	146.33	1.53%
	北京开心人信息技术有限公司	84.81	0.88%
	小计	1,786.96	18.64%
2012年	中国移动通信集团江苏有限公司	280.44	3.04%
	金华长风信息技术有限公司	190.79	2.07%
	深圳市迅雷网络技术有限公司	166.89	1.81%
	上海玄霆娱乐信息科技有限公司	136.52	1.48%
	北京开心人信息技术有限公司	80.30	0.87%
	小计	854.94	9.27%

项目	2014年9月30日	2013年12月31日	2012年12月31日
资产总额	2,419.23	1,791.35	2,575.40
负债总额	1,441.42	4,473.74	5,805.52
所有者权益	977.81	-2,682.389	-3,230.13
其中：归属于母公司所有者权益	908.83	-2,759.73	-3,307.91
项目	2014年1-9月	2013年	2012年
营业收入	6,975.37	9,585.82	9,218.19
利润总额	1,744.43	547.74	-1,553.36
净利润	1,744.43	547.74	-1,553.36
其中：归属于母公司所有者净利润	1,752.80	548.18	-1,584.59
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润	1,739.13	466.31	-1,626.41
经营活动产生的现金流量净额	-536.43	-172.79	223.44
投资活动产生的现金流量净额	-149.71	7.30	-54.97
筹资活动产生的现金流量净额	-	-	-

年度/项目	新游戏数	2014年 10-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
自研页游
南帝北丐2	-	664.42	1,405.59	64.44	-	-	-
悟空来了	-	91.27	109.44	-	-	-	-
西游封神	-	150.00	2,733.98	2,861.07	653.34	-	-
2015年新游戏	2	-	1,848.60	1,062.87	166.49	-	-
2016年新游戏	3	-	-	2,772.90	1,594.31	249.73	-
2017年新游戏	6	-	-	-	5,545.81	3,188.62	499.46
2018年新游戏	6	-	-	-	-	5,545.81	3,188.62
2019年新游戏	6	-	-	-	-	-	5,545.81
自研页游小计	-	905.70	6,097.61	6,761.29	7,959.94	8,984.16	9,233.89
自研手游
曹操来了	-	276.17	640.67	-	-	-	-
2015年新游戏	3	-	2,327.02	513.99	-	-	-
2016年新游戏	6	-	-	4,654.04	1,027.98	-	-
2017年新游戏	6	-	-	-	4,654.04	1,027.98	-
2018年新游戏	6	-	-	-	-	4,654.04	1,027.98
2019年新游戏	6	-	-	-	-	-	4,654.04
自研手游小计		276.17	2,967.69	5,168.03	5,682.02	5,682.02	5,682.02
独代页游
Q三国无双		131.14	2,177.63	933.33	-	-	-
2015年新游戏	4	-	2,320.86	1,478.39	261.48	-	-
2016年新游戏	4	-	-	2,320.86	1,478.39	261.48	-
2017年新游戏	4	-	-	-	2,320.86	1,478.39	261.48
2018年新游戏	4	-	-	-	-	2,320.86	1,478.39
2019年新游戏	4	-	-	-	-	-	2,320.86
独代页游小计		131.14	4,498.50	4,732.58	4,060.73	4,060.73	4,060.73
联运页游
神仙道	-	59.41	73.21	-	-	-	-
大闹天宫OL	-	33.02	31.11	-	-	-	-
独步天下	-	67.60	87.98	-	-	-	-
现有其他游戏	-	435.94	673.53	-	-	-	-
2015年新游戏	24	-	2,339.79	1,364.88	194.98	-	-
2016年新游戏	24	-	-	2,339.79	1,364.88	194.98	-
2017年新游戏	48	-	-	-	4,679.58	2,729.75	389.96
2018年新游戏	48	-	-	-	-	4,679.58	2,729.75
2019年新游戏	48	-	-	-	-	-	4,679.58
联运页游小计	-	595.97	3,205.62	3,704.66	6,239.43	7,604.31	7,799.29
联运手游
2015年新游戏	8	-	2,605.68	571.10	-	-	-
2016年新游戏	8	-	-	2,605.68	571.10	-	-
2017年新游戏	12	-	-	-	3,908.52	856.65	-
2018年新游戏	12	-	-	-	-	3,908.52	856.65
2019年新游戏	12	-	-	-	-	-	3,908.52
联运手游小计	-	-	2,605.68	3,176.78	4,479.62	4,765.17	4,765.17
收入合计	-	1,908.98	19,375.11	23,543.35	28,421.75	31,096.39	31,541.10

游戏名称	游戏平台	游戏类别	生命周期(月)	月付费用户(人)	月ARPU(元)
南帝北丐2	页游	RPG	32	283-13,612	198-751
悟空来了	页游	RPG	32	80-2,773	140-509
西游封神	页游	RPG	32	150-1,2557	100-492
Q三国无双	页游	RPG	28	79-7,157	285-472
曹操来了	手游	RPG	17	1,201-11,429	119-161

序号	游戏名称	研发商	游戏题材	游戏类别	游戏平台	上线时间	已运营 时间（年）	状态
1	蜀山传奇	上海恺英	剑侠	RPG	页游	2010年8月	4.3	运营中
2	帝国文明	游戏蜗牛	战争	SRPG	页游	2011年1月	3.8	运营中
3	真王	广州菲音	战国	RPG	页游	2012年7月	2.3	运营中
4	寻侠	动网先锋	武侠	SRPG	页游	2011年9月	3.2	运营中
5	明朝时代	明朝网络	明朝	2D RPG	页游	2008年6月	6.4	运营中
6	凡人修真	广州菲音	仙侠	2D SRPG	页游	2010年4月	4.6	运营中
7	梦幻修仙	广州菲音	仙侠	RPG	页游	2010年8月	4.3	运营中
8	御剑江湖	武汉游悦	武侠	RPG	页游	2011年4月	3.6	运营中
9	热血海贼王	最游戏	动漫	RPG	页游	2012年3月	2.7	运营中
10	龙将	广州九娱	三国	RPG	页游	2011年11月	3	运营中
11	天神传奇	七酷网络/ 天神互动	魔幻	MMOARPG	页游	2012年12月	1.9	运营中
12	传奇国度	七酷网络	魔幻	RPG	页游	2011年1月	3.8	运营中
13	傲剑	天神互动	武侠	MMOARPG	页游	2010年12月	3.9	运营中
14	飞升	天神互动	魔幻	MMOARPG	页游	2012年4月	2.6	运营中
15	倚天	天拓科技	武侠	3D RPG	页游	2012年5月	2.5	运营中
16	山海传说	天拓科技	神话	2D RPG	页游	2012年10月	2.1	运营中
-	最大值	-	-	-	-	-	6.4	-
-	最小值	-	-	-	-	-	1.9	-
-	平均值	-	-	-	-	-	3.4	-

序号	游戏名称	研发商	游戏题材	游戏类别	游戏平台	上线时间	已运营 时间（年）	状态
1	时空猎人	银汉科技	动作	RPG	手游	2012年11月	2	运营中
2	大掌门	玩蟹科技	武侠	RPG	手游	2012年10月	2.1	运营中
3	王者之剑	蓝港在线	中世纪	RPG	手游	2011年4月	3.6	运营中
4	QQ御剑天涯	腾讯	仙侠	RPG	手游	2012年12月	1.9	运营中
5	忘仙	神奇时代	仙侠	MMORPG	手游	2012年10月	2.1	运营中
6	龙之力量	数字天空	魔幻	RPG	手游	2012年7月	2.3	运营中
7	君王 2	美峰数码	魔幻	MMORPG	手游	2013年3月	1.7	运营中
8	英雄战魂	艾格拉斯	魔幻	3D MMOARPG	手游	2012年7月	2.3	运营中
9	怪物 X 联盟	方寸科技	魔幻	RPG	手游	2012年11月	2	运营中
-	最大值	-	-	-	-	-	3.6	-
-	最小值	-	-	-	-	-	1.7	-
-	平均值	-	-	-	-	-	2.2	-

序号	上市公司	游戏名称	研发商	游戏题材	游戏类别	游戏平台	上线时间	月付费用户数（人）
1	顺荣股份	神曲	第七大道	魔幻	RPG	页游	2011年12月	38,830.27
2	顺荣股份	武尊	上海都玩	魔幻	2D RPG	页游	2013年1月	23,176.83
3	顺荣股份	龙将2	上海易娱	三国	2D RPG	页游	2012年11月	10,471.93
4	顺荣股份	龙将	广州九娱	三国	RPG	页游	2011年11月	5,254.65
5	顺荣股份	神仙道	上海心动	仙侠	RPG	页游	2011年6月	6,691.68
6	星辉车模	倚天	天拓科技	武侠	RPG	页游	2012年5月	120,000.00
7	星辉车模	山海传说	天拓科技	神话	RPG	页游	2012年10月	54,000.00
8	爱使股份	龙纹战域	游久时代	魔幻	ARPG	页游	2013年4月	15,348.00
9	科冕木业	傲剑	天神互动	武侠	MMOARPG	页游	2010年12月	185,436.00
10	科冕木业	飞升	天神互动	魔幻	MMOARPG	页游	2012年4月	50,541.00
11	科冕木业	天神传奇	天神互动	魔幻	MMOARPG	页游	2012年12月	27,361.00
12	富春通信	小小忍者	上海骏梦	忍者	RPG	页游	2010年10月	8,100.00
13	富春通信	新仙剑奇侠传Online	上海骏梦	武侠	RPG	页游	2013年7月	27,600.00
-	最大值	-	-	-	-	-	-	185,436.00
-	最小值	-	-	-	-	-	-	5,254.65
-	平均值	-	-	-	-	-	-	44,062.41

序号	上市公司	游戏名称	研发商	游戏题材	游戏类别	游戏平台	上线时间	月付费用户 数（人）
1	天舟文化	忘仙	神奇时代	仙侠	MMORPG	手游	2012年6月	150,000.00
2	掌趣科技	大掌门	玩蟹科技	武侠	RPG	手游	2012年9月	68,382.00
3	掌趣科技	忍将	玩蟹科技	忍者	RPG	手游	2013年4月	26,531.00
4	梅花伞	萌江湖	上海游族	武侠	卡牌RPG	手游	2013年1月	13,229.00
5	巨龙管业	英雄战魂	艾格拉斯	暗黑	3DMMO ARPG	手游	2012年7月	51,019.92
6	凯撒股份	唐门世界	酷牛互动	魔幻	RPG	手游	2013年8月	22,000.00
7	骅威股份	莽荒纪	第一波	仙侠	RPG	手游	2013年11月	80,900.00
8	富春通信	秦时明月Mobile	上海骏梦	武侠	RPG	手游	2014年2月	96,000.00
-	最大值	-	-	-	-	-	-	150,000.00
-	最小值	-	-	-	-	-	-	13,229.00
-	平均值	-	-	-	-	-	-	63,507.74

序号	上市公司	游戏名称	研发商	游戏题材	游戏类别	游戏平台	上线时间	月均ARPU值（元）
1	华谊兄弟	梦回西游ONWEB	银汉科技	西游	MMORPG +SNS	页游	2011年11月	248.12
2	顺荣股份	神曲	第七大道	魔幻	RPG	页游	2011年12月	545.49
3	顺荣股份	武尊	上海都玩	魔幻	2D RPG	页游	2013年1月	377.46
4	顺荣股份	龙将2	上海易娱	三国	2D RPG	页游	2012年11月	486.34
5	顺荣股份	龙将	广州九娱	三国	RPG	页游	2011年11月	687.25
6	顺荣股份	神仙道	上海心动	仙侠	RPG	页游	2011年6月	478.54
7	梅花伞	十年一剑	上海游族	武侠	RPG	页游	2010年9月	518
8	梅花伞	一代宗师	上海游族	武侠	RPG	页游	2012年3月	657
9	梅花伞	大侠传	上海游族	武侠	RPG	页游	2012年7月	493
10	梅花伞	女神联盟	上海游族	魔幻	RPG	页游	2013年7月	306
11	星辉车模	倚天	天拓科技	武侠	RPG	页游	2012年5月	465.6

12	星辉车模	山海传说	天拓科技	神话	RPG	页游	2012年10月	297.23
13	爱使股份	龙纹战域	游久时代	神话	ARPG	页游	2013年4月	827.48
14	富春通信	小小忍者	上海骏梦	忍者	RPG	页游	2010年10月	300.48
15	富春通信	新仙剑奇侠传Online	上海骏梦	武侠	RPG	页游	2013年7月	530
-	最大值	-	-	-	-	-	-	827.48
-	最小值	-	-	-	-	-	-	248.12
-	平均值	-	-	-	-	-	-	481.20

序号	上市公司	游戏名称	研发商	游戏题材	游戏类别	游戏平台	上线时间	月均ARPU值（元）
1	天舟文化	忘仙	神奇时代	仙侠	MMORPG	手游	2012年6月	356
2	掌趣科技	大掌门	玩蟹科技	武侠	RPG	手游	2012年9月	885.81
3	掌趣科技	忍将	玩蟹科技	忍者	RPG	手游	2013年4月	619.44
4	梅花伞	萌江湖	上海游族	武侠	卡牌RPG	手游	2013年1月	298
5	巨龙管业	英雄战魂	艾格拉斯	暗黑	3D MMO ARPG	手游	2012年7月	474.4
6	凯撒股份	唐门世界	酷牛互动	魔幻	RPG	手游	2013年8月	367
7	骅威股份	莽荒纪	第一波	仙侠	RPG	手游	2013年11月	434.19
8	富春通信	秦时明月Mobile	上海骏梦	武侠	RPG	手游	2014年2月	269.56
-	最大值	-	-	-	-	-	-	885.81
-	最小值	-	-	-	-	-	-	269.56
-	平均值	-	-	-	-	-	-	463.05

项目	2014年 10-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
游戏分成成本	620.67	6,957.76	7,833.06	9,480.38	10,394.11	10,540.75
服务器成本	178.99	581.37	706.45	852.83	933.08	946.43
合计	799.65	7,539.13	8,539.51	10,333.21	11,327.20	11,487.17
毛利率	58.11%	61.09%	63.73%	63.64%	63.57%	63.58%

项目	2014年 10-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
营业收入	1,908.98	19,375.11	23,543.35	28,421.75	31,096.39	31,541.10
营业税金及附加	106.90	1,085.01	1,318.43	1,591.62	1,741.40	1,766.30
比例	5.60%	5.60%	5.60%	5.60%	5.60%	5.60%

项目	2014年 10-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
营业收入	1,908.98	19,375.11	23,543.35	28,421.75	31,096.39	31,541.10
销售费用	748.32	4,966.92	5,792.18	6,534.35	6,920.76	6,909.28
其中：职工薪酬	337.60	1,553.48	1,712.71	1,888.27	2,081.81	2,185.90
广告推广费	269.04	2,986.16	3,519.73	4,036.60	4,195.64	4,042.86
折旧摊销	17.94	147.75	252.25	271.25	271.25	271.25
房租	123.74	279.53	307.48	338.23	372.05	409.26
销售费用/营业收入	39.20%	25.64%	24.60%	22.99%	22.26%	21.91%

项目	2014年 10-12月	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
营业收入	1,908.98	19,375.11	23,543.35	28,421.75	31,096.39	31,541.10
管理费用	186.37	1,368.34	1,561.36	1,781.02	1,957.17	2,027.94
管理费用/营业收入	9.76%	7.06%	6.63%	6.27%	6.29%	6.43%