第A04版:2014年终报道A股迎来改革红利 上一版3  4下一版
 
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2014年12月23日 星期二 上一期  下一期
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蓝筹估值修复将延续

 牛市预期较明确,可是到底买什么标的才是关键。在本轮股市上涨中,满仓踏空、满仓被套的现象并不鲜见,原因很简单,没有买对股票。如何在2015年避免这一局面的重现?分析人士认为,由于市场已经由存量资金博弈转变为增量资金博弈,应当摆脱市场“缺钱”、“钱少”的熊市思维。

 海通证券首席经济学家李迅雷表示,目前,中国居民家庭的资产配置还是存在明显的不合理,即权益类资产的配置比例过低,近几年大约只有3%左右,2010年美国居民家庭则要占到29%;此外,2014年估计中国居民家庭房地产的配置要占68%左右,而2010年美国居民家庭只占34%。显然,中国居民家庭今后要做的事,就是降低房地产和银行储蓄(25%)的占比,提高银行理财产品及其他证券类资产的占比,尤其是提高权益类资产的占比。这一配置比例的调整将成为推动股市繁荣的长期而持续的动力。

 事实上,“有钱”、“任性”并不只是一种简单的调侃,而是对于当前市场特征的真实刻画,借助两融等杠杆化的操作,只能是进一步放大牛市效应。比如,券商股的大幅拉升几乎超出所有人的预期,几乎每一次回调都是买入良机。如何精选标的,不再错过下一个券商板块显然是所有投资者需要认真思考的问题。

 分析人士称,任何分析在事后看可能都与实际情况存在误差,但就当前情况看,蓝筹股的估值修复应存较乐观的空间,投资者对于这一空间的大小以及估值修复的持续时间应有充分估计。因为真正被市场看好的板块不仅仅应当回到合理的估值水平,甚至有一定的估值溢价,牛市中任何乐观的预测在未来看可能都不为过。

 具体而言,估值偏低的蓝筹股涉及银行、石化、煤炭、钢铁、电力等板块,尽管已经开始了估值修复的进程,但这一进程应当尚未结束。以银行板块为例,2015年的业绩增速不排除可能会下降,但这种预期已经体现在股价中,股价向上的概率远大于向下。有乐观者称,“银行作为最具估值柔性的板块,给到1.5倍PB都不离谱”,如果这一预言成真,银行股应还有约50%的上涨空间。到底能否成为现实,就看2015年股市的风到底会大到什么程度了。

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