□麦格理资本证券 林泓昕

　港股市场近期呈现V型走势。恒指上周追随美股先跌后升，虽然全周取得逾百点跌幅，但是反弹格局已经确立。此外，本周由于圣诞节假期，港股只有两个半交易日，但是节前氛围有机会随外围市场延续乐观。周一，恒指高开高走，强势收复250天线，最终收报23,408.57点，涨291.94点，涨幅1.26%，成交1010亿港元。国企指数收报11,744.02点，涨343.83点，涨幅3.02%。

　从周一港股盘面上看，蓝筹股涨多跌少。中资金融股出现分化，银行、保险股继续收高，海通证券大幅折价增发H股，券商板块全线调整；内地新电改方案上报，电力板块表现强势，大唐发电升3.88%；此外，国际原油价格反弹，中石油、中石化随之呈现震荡。

　从近五个交易日港股通标的股票的市场表现来看，强弱分化的格局较为明显。在273只标的中，上涨个股和下跌个股数量分别为104只和159只。在强势股中，以大盘蓝筹股居多，基本上遵循政策宽松及改革预期两条主线，银行、基建、电力股受到追捧，招商银行、中国交通建设、华电国际累计涨幅均超过11%，位居涨幅榜前三位。而在弱势个股中，以中小盘个股居多，中资乳业股以及澳门博彩股沽压较为沉重。

　在AH股溢价方面，恒生AH股溢价指数呈现五连阳，周一盘中一度创出126.87点的逾三年新高。在全部86只A+H股中，A股折价个股数量已经下降至6家，分别为万科A、中国南车、海螺水泥、中国太保、青岛啤酒和复星医药，AH比价超过2倍个股数量上升至29只。展望后市，由于A股市场此轮上涨的逻辑并非经济基本面支撑，而是政策放松及改革的预期，因此，从流动性的角度来讲较为宽裕；反观香港市场，联系汇率制度令其货币政策紧跟美联储，美元转强中长期将引发港股资金面趋紧。两地市场资金面的反差仍将持续，预计后市AH溢价仍有可能继续向上。

　大市近期波幅加大，不少市场人士转而关注香港权证市场。就资金喜好而言，市场主要聚焦中资金融股和A股ETF，而一些超跌弱势股亦拥有较多人气，例如腾讯、汇丰、比亚迪等。

　港股今年剩下的交易时间已不多，后市走势方面，需继续留意外围市场可能给恒指带来的变化。美国股市上周反弹，三大股指均取得较大升幅，其中标普单周上涨3.4%，创下今年十月以来最大周升幅，另外道指升3%、纳指升2.4%。可以看出，经过此前的一波调整后，美股上升通道已经重启，市场人气回升，短期延续反弹的概率加大。主要事件方面，上周美联储例会决定按兵不动，虽然取消了“较长时间”的关键字眼，但却表态对未来加息会保持耐心，而美联储主席耶伦亦提及未来两次会议均不大可能加息，此利好消息给市场注入了强心剂，也是直接提振股指冲高的原因。本周市场并无重要经济数据公布，考虑到圣诞节假期来临，美股大市交投短期或趋清淡，但维持上行的概率仍偏大，有机会给港股带来正面提振。

　综上所述，圣诞节假期前外围市场仍整体偏向正面，而港股主要蓝筹近期亦呈现触底反弹，短期均有补涨需求，有机会提振恒指展开一波升浪。