□本报记者 张怡

　在强势逼空确立牛市格局后，A股市场在宽幅震荡中开启主题演绎新阶段。仔细分析A股市场这一演变，不难发现，A股正呈现出资金入市热度高昂、杠杆交易剧增、波动幅度增大、蓝筹成长交替演绎等新特征。伴随着经济“新常态”，A股“新常态”也将在2015年继续主导市场前行的方向，成为投资者踏准新节奏的重要参照系。

　首先，市场交易工具日益丰富，杠杆交易占比剧增，大力撬动行情并促使天量频现。从股指期货、融资融券到即将推出的股指期权、个股期权，A股市场金融工具创新在不断推进。伴随着行情演绎频超预期，A股市场逐步成为各路资金关注重点，特别是那些高风险偏好且杠杆运用娴熟的资金被吸引到A股市场，玩起了杠杆游戏。这一点从股指期货持仓量频创新高、升贴水幅度大增，融资融券规模迅速扩张、买入力量占A股成交额比重日益提升，以及分级基金涨停潮等情况可见一斑。当前，这些杠杆已成为撬动行情重要一极，对蓝筹股行情形成重要助力，A股市场成交天量也由此激发。

　其次，在改革深化与开放度提升的背景下，增量资金入市热情空前高涨。在稳增长、促改革的背景下，投资者对经济面和市场面信心大增，一系列政策促使无风险利率出现下行趋势，推动风险偏好逐步提升，资金入市动力十足。在金融工具创新、入市渠道拓展等因素配合下，资金从房地产市场、信托市场、理财市场、期货市场乃至债券市场涌入股市。短短几个月时间，A股市场已摆脱困扰多年的存量资金博弈格局，不断刷新成交“天量”，开始一轮资金驱动下的波澜壮阔的大行情。近期，尽管市场出现缩量休整，但成交水平已远超行情启动前，市场承载能力大增，休整之后的崛起势头依然值得期待。

　再次，资金调仓规模空前，行情波动频率增加，波动幅度明显增大。资金潮涌与杠杆操作固然成为行情“任性”演绎的重要推手，但其“双刃剑”特性使市场回调得更猛烈。“12·9”大盘出现剧烈震荡、沪综指收盘下跌超过160点，当日A股创1.2万亿元成交天量，这在投资者心中留下深刻印象。这也正是当前A股“新常态”重要特征：在杠杆操作规模快速扩张情况下，资金调仓导致股指波幅明显加大，主力资金仿佛要一口气“任性”到底，而后再迅猛地进行调仓换股。对比2005年至2007年、2008年至2009年两轮走牛过程不难发现，A股市场振幅已达到以往牛市顶峰水平，呈现一种极致的演绎特征。（下转A02版）