□本报记者 张枕河

　受隔夜欧美股市普跌、日元汇率走强以及经济表现持续疲软等多重因素拖累，10日日本股市日经225指数大幅下跌2.25%至17412.58点，东证指数下跌2.04%至1406.83点，均连续两个交易日出现回调。

　分析人士指出，自日本央行10月31日意外扩大量化宽松规模以来，日本股市在本国经济表现不佳的背景下却持续走强，累计涨幅达到11.2%。但目前业内普遍预计，此轮加码量宽对日本经济的刺激作用将远小于去年4月推出首轮量宽时，日央行如考虑再度“放水”也会非常谨慎，预计经济疲软态势或成为拖累日本股市的关键因素。

　经济疲软或拖累日股

　日本共同社的最新评论指出，由于此前日经股指在短期内急速上涨，但却缺乏基本面的利好支撑，因此较易出现获利了结。近期日本经济数据将更多地影响股市，如果其表现欠佳，或给日股带来明显的负面影响。

　10日公布的多项经济数据远差于预期成为拖累股指的重要原因。其中，日本11月家庭消费者信心指数为37.7，低于预期的39.5以及前一个月的38.9。日本第四季度BSI大型制造业信心指数为8.1，远低于预期的11.5以及前一个月的12.7。日本第四季度BSI所有产业信心指数为5.0，远低于预期的10.0以及前一个月的11.1。

　日本内阁府8日公布的最新修正值数据更显示，剔除物价变动因素后，该国今年第三季度国内生产总值(GDP）比上季度环比下降0.5%，换算成年率为下降1.9%，降幅大于初值的1.6%。至此，日本经济已更为确定地出现连续两个季度负增长。

　渣打银行策略师在最新研报中表示，日本经济以及股市此前过多地依赖于其量化宽松政策所释放的流动性，市场似乎已经习惯了资金推动型的牛市。但从目前来看，10月底的量化宽松对经济的刺激作用很可能有限，因此股指所能获得的持续支撑恐怕也会不足。瑞穗证券指出，市场在遭遇经济下滑后，就寄希望于日央行再“放水”，这似乎已经成为唯一刺激途径，但目前看日央行将会非常谨慎，因为近期的刺激效果并不明显。

　机构频频警示风险

　近期多家机构警示了日本宏观经济、财政状况以及股市可能存在的风险。

　摩根士丹利表示，如果日本政府没有更多有效措施出台，完全可能出现经济停滞和物价大涨的“滞胀”局面。摩根士丹利强调，在各种不利情境中，日本经济将在2015年全年萎缩0.1%，然后于2016年增长0.9%；与此同时，该国通货膨胀率在这两年中将分别达到1.8%和2.1%，达到日本央行此前制定的目标。在此背景下，如果日本股市没有获得大量流动性注入，可能会更多受到经济疲软的负面影响。

　法国巴黎银行警告称，日本股市等金融市场近期具有一定风险，相对于美股屡创新高主要受到经济和企业盈利较为强劲带动，日股此轮反弹动力并不充足。

　国际三大评级机构之一惠誉9日宣布，已将日本主权信用评级列入负面观察名单，这意味着日本的评级近期可能被下调。惠誉认为，消费税再增税延期使得日本政府提出的基础财政收支改善目标达成难度增大，该机构上月宣布将在年内对日本主权信用评级“进行调整”，惠誉目前对日本的评级为“A+”，为第五高等级。另一大评级公司穆迪也于本月将日本主权信用评级从原先的“Aa3”下调一档至第五档“A1”，理由为消费税再增税延期使得日本财政重建的不确定性增大。