股市表现方面，广发证券首席经济学家刘煜辉认为，短期金融股修复已结束，券商股目前的估值与其业务模式的内涵并不相称，今年业务主要贡献来自融资融券业务的暴涨，以及融资带动的交投活跃，加杠杆引致息差收入是其主要增长点。如果金融继续加杠杆，利率下行就会面临越来越大的脆弱性。

　在谈到对于未来经济发展形势的看法时，刘煜辉表示，从中长期看，调整资本结构，激活股权市场，推动“债务经济”向“股权经济”转化是大势所趋，当下则需要一个活跃的证券市场和产权并购市场。未来杠杆调整中政策应着力于降低中国企业融资成本、土地成本，降低中国企业合并成本以及鼓励私人资本进入创新型、知识服务型行业。

　刘煜辉认为，最近靠杠杆融资推动的股票市场快速上升，背离了激活股权市场的初衷。交易型股权市场无助于国家的债务周期调整，交易型融资活动应该有所控制，长期牛市的核心逻辑应是国企改革、新兴产业创新和培育。新常态下，一整套货币金融财政为市场和经济转型保驾护航的机制安排越来越清晰，转型中国所需要的中国创造、高端制造、消费长足增长、低成本的资金、资本市场的活跃等等将实现。刘煜辉说：“从这样意义上讲，中国的牛市还很长。”

　对于2015年的A股市场走势，中银国际认为，2015年改革进入敏感区，改革难度增大。改革对经济转型和活力改善的作用在逐渐显现，但经济完全转型成功仍需较长过程。在美联储完全退出QE、通胀压力较小而经济下行压力犹存的背景下，我国货币政策定向宽松基调将延续，市场利率水平将小幅下行。市场运行节奏或与2014年相仿：上半年区间震荡，下半年突破向上。2015年上半年受宏观经济下行以及债市分流效应影响，预计难以出现持续上涨行情，下半年机会更大。

　华安证券认为，本轮“牛市”将可能持续很长时间。长期改革以及全球范围内持续深化的技术革命，将给多数公司或者行业打开巨大的新的增长空间，从而带来业绩预期的积极因素。金融体制改革带来无风险收益率的实质下降；市场交易制度变化，直接增强市场流动性；央行在改革时期货币“维稳”，使得我们可以有一个较友好的宏观流动性环境。此外，改革与技术进步直接带来风险偏好中枢的上升，而新生代投资者逐渐进入市场可能成为潜在的积极因素。

　中信证券在年度策略中指出，改革加速带来A股投资“新常态”。中国正处在全面深化改革的关键时期，明年将陆续推出一些起标志性、关联性作用的改革举措，有助于改善市场整体的风险偏好，并催化新兴产业、生态文明、国企改革、土地改革等领域的主题行情。资本市场自身的改革也在快速推进。注册制、ETF/股指期权、市值管理规范、退市制度、创业板专门层次、资产证券化等改革创新，将提升资本市场优化配置资源的能力。低质绩差且2014年涨幅过高的股票将释放风险，优质蓝筹和白马成长股的投资价值会被重新激活。

　分析人士认为，基于利率下行、风险补偿变动等因素，2015年的市场可能并不是一个整体的牛市，仍然会面临估值切换、估值变化。新常态下的市场将在伴随风险的同时大有作为，而机构对蓝筹表现而言将是核心力量。