□麦格理资本证券 林泓昕

　近日内地A股升势如虹，港股跟随亦有所表现。恒指上周反复回升，最终站上了24000点关口。此外，恒指上周连续五个交易日成交额均超千亿港元，上周五更是达到1478亿港元，市场热情不可谓不高。本周一，恒指高开后震荡，最终收报24047.67点，涨45.03点，涨幅0.19%，成交1230亿港元。

　从周一港股盘面情况看，主要体现出了两个分化：首先，中资股与香港本地股走势分化，在港股大市仅微涨的背景下，恒生H股金融业指数与国企指数分别扬升3.44%和2.35%。这种分化的根源来自于内地A股的持续逼空式上行，截至周一，恒生AH股溢价指数收于116.07点，创出2012年6月以来新高，而在全部86只A+H股中，目前A股折价个股仅有万科、海螺水泥、青岛啤酒、宁沪高速、中国太保五只，在此背景下，A股的上行对于相应H股的拉动作用将更为明显。

　其次，各行业指数走势分化。在多数行业出现下跌的背景下，金融股依然一枝独秀，恒生金融业指数上涨1.71%，其中，海通证券、中信证券涨幅均在10%以上，A股市场交投的大幅提升以及内地金融业改革不断推进对中资券商股形成利好。而在弱势股方面，澳门博彩股依然沽压沉重，拖累恒生消费者服务业指数下挫1.7%；国际油价弱势难改，恒生能源业指数再挫1.51%。

　纵观近五个交易日港股通标的股票的表现，整体格局与周一相似，在273只个股中，上涨个股达142只，中资券商股为领头羊，中信证券与海通证券累计涨幅均在40%左右；而下跌个股也有122只，其中，澳门博彩股处于领跌地位，而部分消费类板块也承受沽压。

　暂时不管A股牛市是否真正来临，且看港股权证市场方面。就两大A股ETF X安硕A50中国及南方A50而言，两只基金价格近期不断创新高，于上周五(12月5日)分别高见12.06港元及12.32港元，后者更创上市新高。而其他内银股、内险股及券商股正股表现不俗的同时，其相关权证亦持续得到资金大举流入，市场人士通过杠杆效应，或可积极部署具有补涨潜力正股的权证，以寻求超额回报机会，但若看错方向，需留意亏损亦会相应放大。

　大市方面，港股近期仍未摆脱区间震荡态势，但是恒指上周放量回升，重上24000点关口，却给市场带来一些想象，港股补涨行情加速推进的概率或加大。而外围市场方面，美国股市上周表现差强人意，市场人士对美股的上涨近乎习以为常，而三大指数亦不负众望，继续维持窄幅上落格局，其中标普、道指则不断刷新着历史高位。美国经济数据整体向好，上周五发布的11月非农就业人数大增32.1万人，创下了自2012年1月以来最大增幅，表明美国经济较强的复苏力。此外，市场期待欧央行或明年初开始购债计划，当前全球通缩压力偏大，或能促使美联储在加息时机选择上更加审慎。故整体而言，美股短期有机会维持震荡上行，阶段性顶部风险则需继续观察。

　再看A股市场，上周五内地两市成交额突破万亿元大关，反映市场气氛炽热。央行继续维持资金面宽松格局，政策稳增长举措不断推进，均令市场氛围持续向好，A股大牛市逻辑日渐明朗。不难看出，在当前狂热市场背景下，即使A股短期或有所震荡，但上升格局十分坚挺。

　综上所述，外围市场走强，或鼓舞港股加速补涨，恒指则有机会继续且战且升。而中央经济工作会议即将召开，鉴于经济下行压力不减，更多刺激举措或将出台，市场人士亦可重点关注，恒指短期或有机会上试24500点水平。