□本报记者 张枕河

　经济基本面向好和充裕的流动性环境一向被认为是支撑牛市两大最重要利好因素。当前全球经济增速放缓迹象明显，随着美联储日前正式结束已延续25个月之久的第三轮量化宽松（QE）措施，市场对流动性将趋紧的担忧开始加重，有观点甚至认为全球股票市场将因此迎来一轮熊市。综合来看，随着美国自身经济持续复苏，加之全球几个主要经济体货币宽松欲望强烈，由此引致的流动性盛宴仍将支撑全球牛市。

　全球货币宽松仍在路上。

　一方面，全球头号经济体美国的QE只是结束“额外”的货币刺激，但联储会议纪要中“仍将在很长时间内维持超低利率”的表述，奠定联储货币宽松基调。多位美联储高层强调，美国并未进入真正紧缩周期，此前已向市场注入的大量流动性并未收回，仍在发挥积极作用。此外，结束QE正是因为美国经济已强劲到无需更多“货币外力”刺激，从长期来看强劲经济将成为美股利好因素。相反，如果经济再度出现丝毫疲软苗头，不排除联储重回量宽时代的可能，正如联储所言，货币政策绝非板上钉钉，会视对经济和金融市场影响而随时调整。

　另一方面，其他经济体货币宽松进程正紧锣密鼓，以应对美联储结束QE后可能带来的冲击。日本央行上周五意外宣布，将扩大量化宽松规模，把每年资产购买规模从目前的约60至70万亿日元增至约80万亿日元。日央行表示，决定在货币政策方面为经济提供更多支撑，以防止4月的消费税率增加导致经济继续下滑。在饱受通缩和衰退威胁的欧洲，其央行对全面量化宽松政策跃跃欲试。最新数据显示，欧元区10月通胀率仅为0.4%，徘徊于历史低位附近，连续一年不及欧央行设置的通胀目标2%的一半，通缩风险已愈演愈烈，欧央行在近期购买资产支持证券和在明年初之前推出全面量化宽松政策的概率已经越来越大。

　除欧日两大央行外，瑞典央行和韩国央行近日纷纷加入再宽松行列。前者降息25个基点，正式加入零利率阵营；后者为提振经济在8月和10月均连续降息，且市场预计仍有继续降息可能。

　近期国际油价比较罕见的持续下跌，有效缓解了全球主要经济体通胀压力，使各国货币政策将拥有更大的放松空间，特别是在经济增速可能放缓的背景下，或促使更多经济体加入宽松阵营。很多经济体近日只是表露出宽松意愿而并未采取行动，实际正是基于对通胀上涨过快的担忧。原油、黄金等大宗商品步入熊市后带来的资金分流，会对股市继续向好提供补充。

　在经历10月前两周持续下跌后，全球股市在10月后两周快速反弹，美欧日等主要经济体股市反弹幅度都在10%以上，即便是月底美联储宣布彻底终止QE政策，也未对股市带来下行压力，新兴市场股市近期表现同样可圈可点。

　资金流向监测机构EPFR的最新数据显示，在联储退出QE的10月的最后一周，流向全球股票基金的资金反而明显增长，全周净吸金额达204.4亿美元，创53周最高水平。表现最好的正是美国股基，其资金净流入额占到全球股基净吸金额的四分之三以上，创下58周来最高水平。