□本报记者 张枕河

　高盛集团在最新发布的研究报告中指出，尽管10月以来欧美股市持续下跌，但市场所担忧的新兴市场股市出现“补跌”料不会发生。

　高盛指出，首先，新兴市场资产通常被认为流动性较差，在宏观环境恶化的情况下，往往会出现比发达市场更大幅度的下跌。但过去三年以来，新兴市场相对于发达市场的波动率已经急剧下降，目前处于10年来的低点。特别是考虑到最近市场的动荡主要是由于对美国和欧洲增长的担忧，新兴市场可能会维持相对较低的波动。

　其次，相信中国因素可能起到新兴市场稳定剂的作用。新兴市场资产主要受中国经济和美国利率两大因素的影响，近期美国利率水平已经大幅下降，而中国出台了一系列宽松政策，经济数据也有所企稳。如果中国数据继续改善或是出台进一步的宽松措施都可能让市场变得更为乐观。

　再次，新兴市场目前相对于发达市场的估值水平较低，2012年底以来，新兴市场预期市盈率维持于10.3倍左右，而发达市场从12.5倍上升至14.8倍。从投资者头寸来看，近两年新兴市场相比发达市场的资金流入规模相当有限。