□申银万国 钱启敏

　本周沪深股市跌宕起伏，盘中一度大跌，下半周虽企稳回升，但量能萎缩。从目前看，9月下旬后新股频密，资金压力较大，后市大盘以震荡整理为主，2350点上方压力不小。

　首先，根据安排下周有12只新股集中发行，可能吸引8000亿元的资金参与申购，由于此前两波上涨都和新股申购资金的回流有关，因此随着资金再度向一级市场汇集，二级市场将面临“抽血”考验。而且从目前看，即便这轮新股发行过去，年内还有50多只新股等待发行，加上还没有大盘新股的发行、优先股的发行，因此从时间看，四季度的扩容分流压力有增无减。

　其次，从成交量能看，在本周二沪深创出单日4994亿元反弹天量后，下半周缩量反弹，显示多方在受到空头强力反击后开始变得谨慎，短线属试探性反弹，相对脆弱。根据技术规则，后市如果不能放量反弹，那么量价背离将使得反弹成为“虚涨”，天量天价将成为现实。而要成交量突破5000亿元再创新高，目前看条件似不具备。

　最后，观察盘中热点，已经带有一定的盲目性。例如游资狂炒低价股、小盘股，从8月28日行情二次拉升至今，低价股指数累计涨幅为9.97%。而游资也声称要快速消灭市值20亿元以下的小盘股，把20亿元炒到50亿元。市场的投机盲目性可见一斑。即便是国防军工、国资改革等，经过连续拉升后，股价也已远远领先于基本面预期，出现泡沫化倾向。因此在缺乏实质性利好的背景下，要把大盘再拉上一个新台阶，难度较大。

　进入10月份后，年终结账的因素将渐渐笼罩市场，成为新的影响因素，大盘震荡整理的可能性较大。建议投资者应留有余地，保持灵活。

下周趋势 看平

中线趋势 看空

下周区间 2280-2350点

下周热点 题材股

下周焦点 量价关系、2341点前期阻力